في 19 أغسطس، قدمت شركة Figure Technology Solutions‏ (FTS)—وهي شركة للتكنولوجيا المالية أسسها الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي السابق لـ SoFi مايك كاغني—طلب تسجيل الاكتتاب العام الأولي لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، مع خطة للإدراج في بورصة ناسداك برمز FIGR، لتبدأ رسميًا عملية الاكتتاب العام الأولي. بخلاف المؤسسات المالية التقليدية، بنت Figure منصتها من الصفر بحيث جعلت البلوك تشين جوهر أعمالها، معتمدة على هذه التقنية في ابتكار حلول لقروض حقوق ملكية العقار والإقراض بضمان العملات الرقمية.

مايك كاغني، الذي قاد ابتكارًا كبيرًا في مجال التكنولوجيا المالية عبر SoFi، يسعى اليوم لإعادة تشكيل نماذج الأعمال التقليدية للبنوك من خلال البلوك تشين. وصرح قائلاً: "رأس المال يثبت رؤيتنا في إعادة تعريف أسواق رأس المال عبر تقنيات البلوك تشين. لقد بدأنا بالفعل بقطف ثمار واقعية من استخدام البلوك تشين في عمليات الإقراض وأسواق رأس المال لدينا."

دخول سوق حقوق ملكية العقار: أكبر مُزود خط ائتمان حقوق ملكية العقار (HELOC) غير بنكي في الولايات المتحدة

في قطاع الرهن العقاري، استهدفت Figure نقاط ضعف المصارف مثل البطء وقلة الشفافية. الطلبات التقليدية لخط ائتمان حقوق ملكية العقار (HELOC) غالبًا ما تستغرق أسابيع أو أشهر، بينما تتيح منصة Figure للمقترضين إكمال الإجراءات الرقمية بالكامل، مع إمكانية الحصول على الموافقة خلال 5 دقائق والحصول على التمويل خلال 5 أيام.

حتى الآن، ساعدت Figure أكثر من 200,000 أسرة في تحرير حقوق ملكية عقار بقيمة بلغت 16 مليار دولار، لتصبح واحدة من أبرز مقدمي خط ائتمان حقوق ملكية العقار (HELOC) من خارج البنوك في أمريكا. وتكمن أهمية منصة Figure في تحقيق هذه الكفاءة عبر استخدام بلوك تشين Provenance‏ الحصري وليس عبر تخفيف سياسات الائتمان. هذه الشبكة مبنية على Cosmos SDK (كوزموس إس دي كيه) وتتبع نهج إثبات الحصة (Proof-of-Stake)، مما يتيح الحسم الفوري للمعاملات—فبمجرد التأكيد، لا رجعة فيها—مما يضمن تسوية آمنة وشفافة للقروض.

تعمل Provenance على توحيد وتثبيت سجل كل قرض على السلسلة (On-chain) وتمنحه طابع عدم القابلية للتعديل، وترتبط مباشرة بمنصة Figure Connect—وهي منصة أسواق رأس المال الخاصة الأصلية على السلسلة. في هذه البيئة، يمكن للمقرضين والمستثمرين المطابقة والتسعير وتسوية القروض بالكامل على السلسلة، ما يقلل الإجراءات التي كانت تستغرق شهورًا إلى أيام فقط، ويعيد تعريف كفاءة معاملات الائتمان الخاص المرمّز.

الإقراض بضمان العملات الرقمية: التوازن بين الاحتفاظ (HODLing) والسيولة

منحت منتجات خط ائتمان حقوق ملكية العقار (HELOC) لشركة Figure قاعدة راسخة في الإقراض التقليدي، أما القروض المدعومة بالعملات الرقمية فهي اختراقها في مجال الأصول الرقمية.

يتيح هذا المنتج للعملاء استخدام بيتكوين (BTC) أو إيثريوم (ETH) كضمان لاقتراض ما يصل إلى 75% من قيمة الأصل (LTV)، بأسعار فائدة منخفضة تصل إلى 8.91% عند نسبة قرض إلى قيمة 50%، ودون الحاجة لدرجة ائتمانية.

يتم حفظ جميع الضمانات في محافظ الحفظ اللامركزية القائمة على تقنية الحوسبة متعددة الأطراف (MPC)، ويمكن للعملاء التحقق من العناوين على السلسلة لضمان عدم إساءة استخدام الأموال. هكذا، يمكنهم الاستمرار في الاحتفاظ بـ BTC أو ETH وتعزيز فرص ارتفاع السعر، بينما يستخدمون المال المقترض في سداد الديون أو شراء منزل أو تطويره. كما يمكنهم زيادة تعرضهم للأصول الرقمية.

تزداد جاذبية هذا النموذج في الأسواق الصاعدة، حيث يوفر سيولة دون الحاجة للبيع مع المحافظة على فرص الربح؛ أما في الأسواق الهابطة، فيمكن للعملاء الحصول على سيولة طارئة من خلال استخدام الضمان وتجنب التصفيات القسرية.

التوسع في العملات الرقمية: محركا الأصول الحقيقية (RWA) والعملات المستقرة

تتجاوز تطلعات Figure الإقراض العقاري وإقراض العملات الرقمية. وباستخدام بلوك تشين Provenance، أصدرت Figure قروضًا بقيمة 13 مليار دولار ضمن سوق الائتمان الخاص المرمّز الذي يقدر بـ 27.74 مليار دولار، مع 11 مليار دولار قيد الاستخدام الفعلي—أي بنسبة تفوق 84%. وفقًا لموقع rwa.xyz، تتصدر Figure جهات إصدار الائتمان الخاص المرمّز. بغض النظر عن نوع الأصل الأساسي—حقوق ملكية العقار أو الائتمان الخاص المرمّز—تحوّل Figure هذه الأصول إلى أصول رقمية وتبرمجها وفق نمط معياري يتيح تداولها على السلسلة. وتتكامل هذه الأصول الأصلية للبلوك تشين بسلاسة مع بروتوكولات التمويل اللامركزي، ما يتيح للأموال المحبوسة سابقًا في النظام المالي التقليدي أن تنتقل وتُستخدم وتُعاد رهنها دوليًا، لتزول الحدود بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي.

أطلقت Figure Markets عملة YLDS المستقرة، أول عملة مستقرة بفائدة ومعتمدة من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، وترتبط بالدولار الأمريكي 1:1، وتوفر عائدًا سنويًا يقارب 3.79% (بعد خصم 50 نقطة أساس من SOFR). تجمع YLDS بين الامتثال الأفضل والعائد الثابت، وتدعم المدفوعات والتسوية عبر الحدود والإقراض المضمون والمزيد. ويضع نموذج الجمع بين الأصول الحقيقية والعملات المستقرة شركة Figure في موقع الريادة لاقتناص فرص سوقية تقدر بتريليونات الدولارات، ويضعها في صدارة الفرص السوقية المقبلة.

استراتيجية رأس المال واستعداد الاكتتاب العام الأولي

خلال سنوات قليلة فقط، نفذت Figure عدة جولات تمويلية مدعومة من DCM Ventures وDST Global وRibbit Capital وMorgan Creek Digital، وحصلت على تسهيلات ديون بمليارات الدولارات من Jefferies وJPMorgan وغيرهم. وتشير التقارير إلى أن من كبار مديري الاكتتاب العام الأولي شركات مثل Goldman Sachs وJPMorgan.

سبق أن أعادت Figure هيكلة تنظيمها، وضمت شركة Figure Lending LLC تحت مظلة Figure Technology Solutions، وشكلت فريقًا إداريًا يتمتع بخبرة قوية في الامتثال التنظيمي والحوكمة لتمهيد الطريق نحو الأسواق العامة.

حققت الشركة نتائج مالية ملحوظة؛ ففي النصف الأول من 2025، سجلت Figure إيرادات بلغت 191 مليون دولار، بزيادة سنوية قدرها 22.4%، وبلغ صافي الدخل 29 مليون دولار، مقارنةً بصافي خسارة قدره 13 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي. وهذا يدل على أن Figure تجاوزت مرحلة الخسائر المعتادة في مراحل التوسع الأولى، ويؤكد الطلب القوي في السوق على خدمات الإقراض والتكنولوجيا المالية المعتمدة على البلوك تشين.

في بيان التسجيل، أكدت Figure ميزتها الجوهرية: توظيف البلوك تشين لضخ السيولة في الأسواق التقليدية منخفضة السيولة. يُعد ترميز الأصول عنصرًا أساسيًا في خفض التكاليف وكسر الحواجز المالية. وبعد الاكتتاب العام الأولي، سيحتفظ الرئيس التنفيذي كاغني بأغلبية حقوق التصويت، بما يضمن بقاء المسار الاستراتيجي للشركة داخليًا. ورغم أن هيكل الملكية ثنائي الفئة يدعم الرؤية طويلة المدى، إلا أنه يثير تساؤلات حول حقوق المساهمين.

للمقارنة، أجرت Figure جولة تمويلية بقيمة 200 مليون دولار في عام 2021، وصلت بها إلى تقييم 3.2 مليار دولار. وعلى الرغم من عدم الإفصاح عن تقييم الاكتتاب العام الأولي بعد، فإن المحللين متفائلون: بعد عودة Figure لتحقيق الأرباح وتعزيز مكانتها في تقاطع التكنولوجيا المالية والبلوك تشين، قد تدخل الشركة مرحلة مثالية لجذب اهتمام أسواق رأس المال.

وفي إخلاء مسؤولية الاكتتاب العام الأولي، ذكر كاغني: "تتجاوز قيمة البلوك تشين التأثير المالي البحت. بترميز الأصول غير السائلة سابقًا وجلب البيانات التاريخية على السلسلة، نستطيع إضفاء ديناميكية جديدة على الأسواق. هذا الاكتتاب العام الأولي مجرد خطوة صغيرة في مسيرة البلوك تشين نحو أسواق رأس المال."

الخلاصة

قد يمر عام 2025 كأول عام حقيقي للأسهم المرمّزة. بدءًا من صعود استراتيجيات العملات البديلة "على غرار MicroStrategy"، مرورًا بارتفاع CRCL عشرة أضعاف خلال شهر من الاكتتاب، وحتى استعداد شركات العملات الرقمية الكبرى مثل Kraken لدخول وول ستريت—يشهد التلاقي بين رأس المال والأسواق الرقمية مستويات غير مسبوقة.

يراقب السوق ظهور لاعب حقيقي في مجال الأصول الحقيقية (RWA)—كيان قادر على جلب تريليونات من الأصول الحقيقية إلى البلوك تشين وإعادة تشكيل الأسواق على غرار ما فعلته بيتكوين وإيثريوم سابقًا. تواصل Figure سعيها لتحقيق هذا الموقع، وقد تكون خطوتها القادمة حدثًا تاريخيًا فعليًا.

تنويه:

1. تمت إعادة نشر هذه المقالة من [BlockBeats]. جميع حقوق النشر محفوظة للمؤلف الأصلي [kkk]. إذا كان لديك أي استفسار بخصوص إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn، وسيتم معالجة الأمر بسرعة وفق الإجراءات المعتمدة.
2. تنويه: الآراء والمحتوى الوارد في هذه المقالة تعبر عن رأي المؤلف فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.
3. قام فريق Gate Learn بترجمة هذه المقالة إلى لغات مختلفة. يُمنع نسخ أو توزيع أو سرقة الترجمات دون الإشارة الواضحة إلى Gate.