2025年8月21日、ステーブルコイン市場は新たな発展の兆しを見せています。全体の時価総額は約2,780億ドルに達し、その中でUSDTとUSDCは依然として主導的な地位を保ち、各々約1,672億ドルと675億ドルの市場シェアを占めています。しかし、USDeやUSDSといった新興のステーブルコインが急速に台頭しており、時価総額はそれぞれ約116億ドルと46億ドルに達しています。

テザー社は、約1,200億ドルに達する米国短期債券の保有により、2025年第1四半期に10億ドルを超える運営利益を上げ、有利な金利環境を最大限に活用しました。一方、USDCの発行者であるサークルは、GENIUS法の施行とIPO準備を通じてコンプライアンスの推進に積極的に取り組んでおり、FISなどの金融機関と協力して、規制された決済ステーブルコインを金融インフラのレベルに普及させることに尽力しています。

ネットワークアプリケーションの観点から、USDCはBaseやSolanaなどのブロックチェーンでの決済量が際立っており、支払いおよび決済分野での浸透率が徐々に向上しています。特に注目すべきは、新たに市場に参入したステーブルコインプロジェクトも強い勢いを示していることです。World Liberty Financialが推進し、BitGoが管理するUSD1（1USD）ステーブルコインの時価総額は20億ドルを突破しました。同時に、MetaMaskはBridge×M0モデルを採用したmUSDステーブルコインの導入を発表し、"ウォレットネイティブ"の配信戦略を実現することを目指しています。

ステーブルコイン市場の発展は主に2つのパラダイムを示しています。1つはTetherを代表とする利益駆動モデルであり、バランスシート管理を通じて利益を生み出します。もう1つはCircleを代表とするコンプライアンス駆動モデルであり、規制の遵守に専念し、より安全で信頼性のあるステーブルコインサービスを提供します。

現在の市場環境において、Tetherは主に短期の米国債やマネーマーケットファンドなどの資産を保有することで、高金利環境の中で効率的な"資産管理型"キャッシュフロー生成メカニズムを形成しています。2025年第1四半期の財務報告書は、この戦略がすでに顕著なリターンをもたらし始めていることを示しています。

ステーブルコインが暗号通貨エコシステムにおける重要性を高める中、市場参加者はこれらの異なるモデルの発展動向に注目し、これらがデジタル資産業界全体の未来の構造にどのように影響するかを見守るだろう。