المؤلف: براثيك ديساي مترجم: بلوك يونيكورن
اليوم ، نقوم بتحليل متعمق لتقرير Galaxy Digital المالي للربع الثاني من عام 2025 ، حيث تستعد هذه الشركة المقدمة لحلول الأصول الرقمية ومراكز البيانات لإجراء تحول. من أعمالها الأساسية - التي تمثل 95% من الإيرادات ولكن هامش الربح أقل من 1% ، إلى نموذج أعمال يبدو أنه لا يصدق بالنسبة لنسبة الإيرادات - النفقات.
ملخص
حققت أعمال تداول العملات المشفرة لشركة Galaxy ربحًا قدره 13 مليون دولار فقط من إيرادات بلغت 8.7 مليار دولار (هامش ربح 0.15%)، بينما تدفع 18.8 مليون دولار من الرواتب كل ربع سنة - مما يعني أن التدفق النقدي من الأعمال الأساسية سلبي.
التحول إلى الذكاء الاصطناعي: توقيع عقد لمدة 15 عامًا و526 ميغاوات مع CoreWeave، ومن المتوقع أن يبدأ في عام 2026

المصدر: On-Chain Mind، ترجمة: Shaw 金色财经
في مجال المال، هناك بعض المفاهيم التي نقبلها جميعًا دون أن نتساءل عنها حقًا. على سبيل المثال، نسبة السعر إلى الأرباح، ومؤشر "القيمة العادلة"، وحتى الاعتقاد بأن قيمة العملة نفسها ستظل مستقرة دائمًا. ولكن عندما تتراجع خطوة وتفكر في الأمر، تبدأ بعض هذه الأفكار في الظهور وكأنها ليست قوانين طبيعية غير قابلة للتغيير، بل أكثر مثل معتقدات جماعية مدعومة بالتقليد.
تتناول هذه المقالة بعمق مفهوم الاستراتيجية (MSTR) ونسبة القيمة السوقية إلى القيمة الصافية للأصول (mNAV) ، وكيف تتكيف هذه المفاهيم مع عالم الشركات التي تركز على البيتكوين في تطورها المستمر. إنها نظرة أكثر أساسية وفلسفية على هذا النوع الجديد من الشركات ، والتي تربط بين المفاهيم المألوفة في التمويل التقليدي (TradFi) ، بينما تتحدى العديد من الافتراضات التي اعتاد عليها المستثمرون.
أخيرًا، ستفهم

المصدر: Bitcoin Fortress، الترجمة: شو، 金色财经
على مدى عقود، قضى معظم الناس حياتهم دون وعي، دون أن يتساءلوا عن طبيعة النقود. الدولار "يعيش فقط"، تمامًا كما تشرق الشمس من الشرق - موثوق، لا جدال فيه، ويعتقد الناس أنه ذو قيمة ببساطة لأنه كان كذلك طوال الوقت. ربما تحدث المعلمون عن بعض المفاهيم الاقتصادية الأساسية في المدارس، لكن الحقيقة الأعمق حول كيفية عمل النقود وكيفية التلاعب بها نادرًا ما تظهر في المناهج.
ومع ذلك، بدأت هذه الفرضية الهادئة تظهر بها شقوق اليوم. بدأ الناس يطرحون أسئلة لم يتم طرحها من قبل:
لماذا لم تزداد إيراداتي، بينما ارتفعت أسعار كل شيء؟
لماذا يبدو أن حساب توفيرى مثل إطار يتسرب منه الهواء؟
لماذا يتحدث السياسيون دائمًا عن "إصلاح" الاقتصاد من خلال طباعة النقود من العدم؟
الحقائق بدأت تجعل مئات الملايين يدركون:

أشكرك احترافي على رؤيتك الثاقبة، لقد تعلمت الكثير. أجد أن هذه المسألة يمكن أن تكون كبيرة أو صغيرة، المحترفون يرون الجوهر، والهواة يرون الضجة، وإليك بعض النقاط الإضافية:
1）رأى أحد المحترفين في الخارج يستخدم هذه المسألة لتشويه سمعة البيتكوين، والسبب هو أنه رأى النسبة الحالية لقوة التعدين في مجمعات التعدين، حيث إن أكبر مجمعين هما Foundry USA (33.6٪) و AntPool (17.9٪) قد تجاوزا معًا 51٪، لذا توصل إلى استنتاج بدائي، وهو أنه إذا تعاون المجمعان الكبيران في الشر، فإن البيتكوين سيتعرض للخطر. هذه حالة نموذجية لشخص غير محترف ينظر إلى الأحداث بدون فهم، لأنه يتجاهل نقطتين:
1، نسبة 51% لبركتين ونسبة تزيد عن 51% لبركة واحدة هما مسألتان مختلفتان تمامًا، السماء والأرض؛
2، قوة الحوسبة لبركة التعدين لا تمثل القوة الكاملة التي يشتريها عمال المناجم، عندما تكون قوة الحوسبة لبركة التعدين الفردية مرتفعة للغاية، يتجنب عمال المناجم المخاطر، عادة ما يختارون بنشاط تقليل قوة الحوسبة لتفادي المخاطر؛
لذلك وصلت إجماع POW للساتوشي ناكاموتو إلى الآن، وجمعت

سوق المال في عام 2025 هو ساحة معركة، حيث يقوم مستثمر التجزئة بالتنسيق من خلال وسائل التواصل الاجتماعي وحماس المضاربة، بالتنافس بشدة مع عمالقة وول ستريت الذين لديهم رأس مال ضخم واستراتيجيات ذكية. هذه الديناميكية واضحة بشكل خاص في لعبة بيتكوين مع ما يسمى "خط الموت"، والانتعاش ذروة الشراء لمؤشر S&P 500، وكذلك في حمى المضاربة على الخيارات والأصول الرقمية، مما يطرح سؤالًا محوريًا: من سيفوز في هذه المعركة؟ تستند هذه المقالة إلى أحدث بيانات السوق، والتحليل الفني، والاتجاهات الكلية، لاستكشاف صراع المستثمرين التجزئة مع وول ستريت، وأهمية مستويات المقاومة الرئيسية لبيتكوين، وكذلك التأثير الأوسع على الأسهم والسلع والأصول الرقمية في عام 2025.
تمرد مستثمري التجزئة: قوة لا يمكن تجاهلها
لقد أصبح مستثمر التجزئة قوة قوية، تدفع نشاط السوق غير المسبوق. في سوق الخيارات، يشغل مستثمر التجزئة ثلثي حجم التداول اليومي في خيارات مؤشر S&P 500، حيث تمثل 70% من الخيارات خيارات شراء.

المؤلف: زهاو يوهوا، أخبار وول ستريت
قبل الاجتماع السنوي للبنك المركزي العالمي في جاكسون هول، أقام عالم العملات الرقمية ندوة حول blockchain في جاكسون هول، حضرها كبار المسؤولين من الاحتياطي الفيدرالي وSEC وابن ترامب. في الاجتماع، ألقى كريستوفر والر، أحد المرشحين البارزين لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي الذي عينه الرئيس الأمريكي ترامب، كلمة يوم الأربعاء دعا فيها إلى احتضان "الثورة المدفوعة بالتكنولوجيا" التي تحدث في مجالات الذكاء الاصطناعي والعملات المستقرة، معتبراً أن هذا يمكن أن يعزز نمو الاقتصاد الأمريكي.
قال وولر في حديثه إن الابتكار في الأصول الرقمية "ليس مخيفًا"، وأن نظام الدفع يشهد "ثورة مدفوعة بالتكنولوجيا"، حيث إن التقدم الأخير في القدرة الحاسوبية ومعالجة البيانات والشبكات الموزعة، يساهم في ظهور العديد من خدمات الدفع المبتكرة.
> "لا يوجد ما يدعو للخوف عند التفكير في العقود الذكية، أو توكن، أو دفاتر الحسابات الموزعة."
>
> "نحن اليوم

قبل بضعة أيام، قدمت مقالة تعليم سلسلة الكتل معلومات عن مجمع التعدين Qubic الذي تم الشك في أمره، حيث ادعى أنه تمكن من السيطرة على أكثر من نصف قوة الحوسبة لعملة مونيرو وبالتالي نفذ ما يسمى بهجوم 51%، مما أدى إلى استبعاد المعدّنين الآخرين من خلال التعدين الأناني وتحقيق احتكار على حق تسجيل المعاملات.
أمس، 19 أغسطس، اكتشف المستخدم @l3olanza أن قوتي الحوسبة لأكبر اثنين من مجمعات التعدين BTC قد تجاوزت بالفعل نصف القوة الحوسبية الإجمالية للشبكة. وهذا يعني أنه إذا تآمروا، فقد يكون لديهم القدرة على تنفيذ هجوم 51% على شبكة BTC.
هذان المجمعان للتعدين هما Foundry USA ، التي تشكل قوة الحوسبة 33.6% ، و AntPool (مجمع التعدين Ant) ، التي تشكل قوة الحوسبة 17.9%. مجموعهما 51.5% > 51%.
في هذا الصدد، يعتقد المستخدم @CPOfficialtx أن "يحتاج الأمر إلى تآمر مجمعين للتعدين لتهديد BTC... لكن قد لا تحدث هذه الحالة"

كانت عملة مستقرة التي كانت تستطيع فقط أن تبقى ثابتة، اليوم تتألق بحياة جديدة، في النموذج التقليدي، كان الجهة المصدرة تستثمر أموال المستخدمين في سندات الخزانة الأمريكية للحصول على عوائد ضخمة، بينما كان المحتفظون فقط قادرين على أن يكونوا "مدخرين بدون فائدة"، هذه الصورة غير العادلة بدأت تتغير.
لطالما كان محتفظو العملات المستقرة في وضع محرج: على الرغم من أن قيمة الأصول مستقرة، إلا أن العائدات صفر، بينما يقوم المُصدر باستثمار أموال المستخدمين في أصول آمنة مثل سندات الخزانة الأمريكية، جني عائدات تصل إلى عشرات المليارات من الدولارات سنويًا. تكشف البيانات التي أصدرتها Tether أن لديها أكثر من 157 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية، مما يجعلها في المرتبة 18 عالمياً من حيث حيازة السندات، وبلغت الأرباح التشغيلية في الربع الثاني من عام 2025 حوالي 4.9 مليار دولار.
لكن هذا النمط يتم تحويله بالكامل، حيث إن صعود عملات مستقرة ذات عائد يجعل عملات مستقرة تتطور من "أداة تثبيت القيمة" إلى "أصول مدرة للعائد"، مما يفتح عصر "توزيعات الأرباح" لعملات مستقرة.
عملة مستقرة ذات عائد: إعادة تعريف القيمة المستقرة
عائدات نوع العملة المستقرة