Hukum dan Buku Besaradalah segmen berita yang berfokus pada berita hukum kripto, dibawakan olehKelman Law– Sebuah firma hukum yang berfokus pada aset digital.
Opini berikut ditulis oleh Alex Forehand dan Michael Handelsman untuk Kelman.Law.
Risiko Tersembunyi bagi KOL Crypto: Melanggar Aturan CTA
Seiring dengan matangnya pasar aset digital, pengawasan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) telah meluas dari pasar komoditas tradisional untuk mencakup aktivitas cryptocurrency tertentu. Meskipun sebagian besar peserta pasar menyadari aturan yang mengatur Operator Pool Komoditas (CPOs), lebih sedikit yang menghargai kerangka paralel untuk Penasihat Perdagangan Komoditas (CTAs) di bawah Undang-Undang Perdagangan Komoditas (CEA)—dan bagaimana aturan ini dapat diterapkan pada pengaruh pasar non-tradisional seperti Pemimpin Opini Utama (KOLs).
Untuk dana kripto, pendidik perdagangan, dan tokoh media sosial yang berpengaruh, memahami kapan aktivitas Anda melampaui batas menjadi wilayah CTA sangat penting untuk menghindari pelanggaran yang tidak disengaja.
Apa Itu Penasihat Perdagangan Komoditas Di Bawah CEA?
Undang-Undang Perdagangan Komoditas mendefinisikan Penasihat Perdagangan Komoditas secara luas. Seorang CTA adalah orang yang, untuk kompensasi atau keuntungan, terlibat dalam bisnis memberi nasihat kepada orang lain, secara langsung atau tidak langsung, mengenai nilai atau kelayakan perdagangan dalam kepentingan komoditas.
Minat komoditas mencakup kontrak berjangka, kontrak opsi, swap, transaksi komoditas dengan leverage ritel tertentu, dan, semakin meningkat, derivatif kripto seperti kontrak berjangka Bitcoin atau Ether, opsi, atau swap perpetual.
Definisi ini sengaja luas. Ini mencakup tidak hanya manajer akun diskresioner yang melakukan perdagangan atas nama klien, tetapi juga siapa pun yang memberikan nasihat perdagangan komoditas—baik melalui konsultasi satu lawan satu, buletin, portofolio model, layanan sinyal perdagangan, atau perangkat lunak algoritmik.
Kewajiban Pendaftaran dan Kepatuhan
Kecuali jika pengecualian berlaku, CTA harus:
Daftar dengan CFTC melalui Asosiasi Berjangka Nasional (NFA);
Formulir 7-R untuk perusahaan dan Formulir 8-R untuk setiap orang utama/yang terkait;
Memastikan prinsipal atau orang terkait melewati Ujian Nasional Komoditas Berjangka Seri 3 ( atau mendapatkan pengecualian ),
Memberikan klien Dokumen Pengungkapan yang berisi pengungkapan risiko yang ditentukan dan data kinerja;
Simpan buku dan catatan yang diperlukan;
Mengajukan laporan berkala; dan
Patuhi standar iklan dan promosi NFA.
Bahkan CTA yang tidak terdaftar yang mengandalkan pengecualian tetap tunduk pada ketentuan anti-kecurangan dan anti-manipulasi CFTC.
Bagaimana Pemimpin Pendapat Kunci (KOLs) Dapat Memenuhi Syarat sebagai CTA
Dalam ruang aset digital, Pemimpin Pendapat Kunci—baik mereka adalah tokoh Twitter terkemuka, pembuat konten YouTube, penulis Substack, atau penyelenggara komunitas Discord—sering berbagi perspektif investasi dengan audiens yang besar. Jika komunikasi tersebut mencakup saran tentang perdagangan derivatif kripto (atau minat komoditas lainnya ) dan diberikan untuk kompensasi, mereka mungkin memenuhi definisi CTA.
Di ruang crypto secara khusus, kepribadian dari berbagai jenis akhirnya memberikan pendapat tentang kemana Bitcoin—atau token lainnya—menuju. Pertanyaan regulasi bukanlah apakah pendapat dibagikan, tetapi apakah pendapat tersebut diberikan untuk kompensasi, secara langsung atau tidak langsung, dengan cara yang dapat dianggap sebagai nasihat perdagangan komoditas berdasarkan CEA.
Kompensasi tidak harus berasal langsung dari pelanggan. Sponsorship berbayar dari platform trading, pendapatan pemasaran afiliasi, langganan premium, hibah token, atau monetisasi tidak langsung yang terkait dengan penyediaan komentar pasar dapat cukup untuk memicu status CTA.
Contoh di Mana Aktivitas KOL Dapat Kualifikasi Sebagai Aktivitas CTA:
Menerbitkan buletin mingguan berbayar yang merekomendasikan entri dan keluar tertentu untuk futures Bitcoin.
Menyediakan saluran Discord hanya untuk anggota yang berlangganan di mana anggota menerima sinyal trading algoritmik untuk perpetual swaps.
Memposting video YouTube berbayar yang mencakup saran yang ditargetkan tentang strategi opsi Ether.
Menjual perangkat lunak atau bot yang menghasilkan rekomendasi perdagangan komoditas otomatis.
Pentingnya, bahkan jika seorang KOL tidak pernah melakukan perdagangan untuk pengikut, memberikan saran saja—ketika terkait dengan kompensasi—dapat cukup bagi CFTC untuk melihat mereka sebagai CTA.
Pengecualian dan Bantuan Terbatas
Beberapa KOL mungkin menghindari pendaftaran dengan memenuhi salah satu dari tiga pengecualian utama:
Pengecualian "de minimis" di bawah Aturan 4.13(a)(3) tersedia untuk CTA yang memberikan nasihat kepada kurang dari 15 orang dalam periode 12 bulan, tidak mengklaim diri mereka secara publik sebagai CTA, dan di mana aktivitas CTA bukan merupakan bisnis utama mereka.
Ada juga pengecualian untuk penerbit tertentu dan pendidik bona fide, meskipun ini sempit dan spesifik terhadap fakta.
Berdasarkan preseden CFTC dan hukum kasus, seseorang yang terlibat hanya dalam bisnis menerbitkan komentar pasar umum dapat menghindari pendaftaran CTA, asalkan kontennya adalah:
Impersona, yang berarti ditujukan untuk distribusi kepada masyarakat umum, tidak disesuaikan dengan keadaan atau akun klien tertentu mana pun;
Secara teratur disebarkan sebagai bagian dari bisnis penerbitan (misalnya, surat kabar, majalah, atau publikasi online), daripada secara ad hoc untuk klien trading; dan
Secara editorial independen, yang berarti konten tidak disiapkan untuk atau dipengaruhi oleh firma perdagangan, broker, atau pihak lain yang memiliki kepentingan finansial langsung dalam perdagangan yang sedang dibahas
Sebagai contoh, blog pasar mingguan gratis yang membahas tren makroekonomi dalam futures Bitcoin tanpa merekomendasikan titik masuk atau keluar tertentu untuk individu tertentu mungkin berada dalam zona aman ini. Namun, jika penerbit yang sama mulai mengirimkan peringatan perdagangan "eksklusif" kepada pelanggan berbayar dengan tingkat stop-loss yang tepat, aktivitas tersebut kemungkinan melanggar batasan CTA.
Dengan cara yang sama, seseorang yang memberikan instruksi umum yang sah tentang pasar komoditas atau strategi perdagangan—tanpa mengarahkan atau memberi nasihat tentang transaksi individu—dapat memenuhi syarat sebagai pendidik yang sah. Ini dapat mencakup:
Mengajar kursus tentang bagaimana pasar berjangka berfungsi;
Menjelaskan cara membaca buku pesanan atau menghitung persyaratan margin; dan
Memberikan contoh historis dari strategi tanpa mendesak adopsi dalam kondisi pasar saat ini.
Namun, CFTC akan melihat melewati label "pendidikan" menuju substansi aktivitas tersebut. Jika webinar "pendidikan" mencakup rekomendasi waktu nyata tentang kapan membeli atau menjual swap permanen tertentu, atau jika materi kursus mencakup sinyal perdagangan proprietary untuk pasar saat ini, penyaji mungkin bertindak sebagai CTA. Semakin banyak konten yang kabur antara mengajarkan prinsip-prinsip dan mendorong perdagangan dalam instrumen nyata, semakin besar risiko memicu persyaratan pendaftaran.
Bahkan jika konten tampak umum dan edukatif, CFTC mempertimbangkan apakah orang tersebut mempersembahkan diri mereka kepada publik sebagai penyedia nasihat trading dan apakah mereka menerima kompensasi yang terkait dengan nasihat tersebut. Ini dapat mencakup sponsor dari platform trading, pengaturan bagi hasil, pemasaran afiliasi, atau biaya langganan langsung.
Bagi KOL, batas antara komentar umum yang sah atau pendidikan dan kegiatan CTA yang diatur bisa tipis—dan sering kali tergantung pada konteks, niat, dan hubungan ekonomi dengan audiens. Karena CFTC menerapkan pengecualian ini secara sempit dan mengevaluasinya kasus per kasus, mengandalkan baik pengecualian penerbit atau pendidik bona fide harus didahului dengan analisis hukum yang cermat terhadap konten aktual, pengaturan kompensasi, dan profil audiens.
CFTC telah melakukan tindakan penegakan hukum terhadap individu dan entitas yang mempromosikan sistem perdagangan atau mengeluarkan sinyal perdagangan tanpa pendaftaran CTA yang tepat. Sebagai contoh, dalam kasus CFTC melawan SchoolofTrade.com, operator layanan “pendidikan” futures online ditemukan sebagai CTA karena ruang obrolan dan komentar video mereka secara teratur memberikan rekomendasi perdagangan spesifik, dan mereka memasarkan diri mereka sebagai ahli dalam membimbing perdagangan futures yang menguntungkan.
Seiring dengan semakin mudah diaksesnya derivatif kripto—melalui futures CME, bursa luar negeri, dan protokol perpetual on-chain—risiko bahwa aktivitas KOL tumpang tindih dengan fungsi CTA yang diatur meningkat. Bahkan jika audiens KOL bersifat global, yurisdiksi AS dapat melekat jika orang-orang AS diminta atau dapat mengakses konten tersebut. Denda moneter sipil, pengembalian keuntungan, dan larangan perdagangan adalah semua konsekuensi potensial dari ketidakpatuhan.
Poin Utama
Definisi CEA tentang Penasihat Perdagangan Komoditas jauh lebih luas daripada yang banyak disadari, dan mencakup lebih dari sekadar manajer dana profesional hingga siapa pun yang dalam bisnis memberikan saran perdagangan komoditas untuk imbalan. Bagi KOL di ruang aset digital, itu berarti konten tertentu yang dimonetisasi, layanan langganan, atau alat perdagangan dapat memicu persyaratan pendaftaran CTA.
CFTC telah menjelaskan bahwa penasihat perdagangan kripto tidak dibebaskan dari kewajiban mereka sebagai Penasihat Perdagangan Komoditas, dan mantan komisaris CFTC Kristin Johnson bahkan telah mengusulkan kewajiban yang lebih tinggi bagi CTA yang memberikan saran investasi di ruang aset digital.
Dengan CFTC yang secara aktif mengawasi aktivitas CTA yang tidak terdaftar di pasar crypto, KOL, pembuat konten, dan pendidik-influencer harus mencari nasihat hukum untuk menentukan apakah aktivitas mereka memerlukan pendaftaran CFTC atau memenuhi syarat untuk pengecualian. Membangun model bisnis yang patuh sekarang dapat mencegah tindakan penegakan yang mahal di kemudian hari.
Di Kelman PLLC, kami secara rutin memberikan nasihat kepada klien tentang apakah kewajiban CTA berlaku, dan—jika berlaku—tentang strategi pendaftaran yang efisien, kelayakan pengecualian, dan program kepatuhan yang dapat bertahan terhadap pengawasan regulasi. CFTC dan NFA telah meningkatkan pengawasan mereka terhadap aset digital derivatif, dan kepatuhan proaktif tidak lagi opsional.
Jika Anda mempertimbangkan untuk beroperasi sebagai KOL berbayar di ruang crypto—atau saat ini memberikan saran investasi terkait produk crypto—sekarang adalah waktu yang tepat untuk memastikan Anda sejalan dengan kerangka Undang-Undang Perdagangan Komoditas. Jika Anda percaya kami bisa membantu, atau untuk informasi lebih lanjut, silakan hubungi kami di sini.
Artikel ini awalnya muncul di Kelman.law.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Apakah Anda seorang Penasihat Perdagangan Komoditas? KOL Kripto dalam Bahaya
Hukum dan Buku Besar adalah segmen berita yang berfokus pada berita hukum kripto, dibawakan oleh Kelman Law – Sebuah firma hukum yang berfokus pada aset digital.
Opini berikut ditulis oleh Alex Forehand dan Michael Handelsman untuk Kelman.Law.
Risiko Tersembunyi bagi KOL Crypto: Melanggar Aturan CTA
Seiring dengan matangnya pasar aset digital, pengawasan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) telah meluas dari pasar komoditas tradisional untuk mencakup aktivitas cryptocurrency tertentu. Meskipun sebagian besar peserta pasar menyadari aturan yang mengatur Operator Pool Komoditas (CPOs), lebih sedikit yang menghargai kerangka paralel untuk Penasihat Perdagangan Komoditas (CTAs) di bawah Undang-Undang Perdagangan Komoditas (CEA)—dan bagaimana aturan ini dapat diterapkan pada pengaruh pasar non-tradisional seperti Pemimpin Opini Utama (KOLs).
Untuk dana kripto, pendidik perdagangan, dan tokoh media sosial yang berpengaruh, memahami kapan aktivitas Anda melampaui batas menjadi wilayah CTA sangat penting untuk menghindari pelanggaran yang tidak disengaja.
Apa Itu Penasihat Perdagangan Komoditas Di Bawah CEA?
Undang-Undang Perdagangan Komoditas mendefinisikan Penasihat Perdagangan Komoditas secara luas. Seorang CTA adalah orang yang, untuk kompensasi atau keuntungan, terlibat dalam bisnis memberi nasihat kepada orang lain, secara langsung atau tidak langsung, mengenai nilai atau kelayakan perdagangan dalam kepentingan komoditas.
Minat komoditas mencakup kontrak berjangka, kontrak opsi, swap, transaksi komoditas dengan leverage ritel tertentu, dan, semakin meningkat, derivatif kripto seperti kontrak berjangka Bitcoin atau Ether, opsi, atau swap perpetual.
Definisi ini sengaja luas. Ini mencakup tidak hanya manajer akun diskresioner yang melakukan perdagangan atas nama klien, tetapi juga siapa pun yang memberikan nasihat perdagangan komoditas—baik melalui konsultasi satu lawan satu, buletin, portofolio model, layanan sinyal perdagangan, atau perangkat lunak algoritmik.
Kewajiban Pendaftaran dan Kepatuhan
Kecuali jika pengecualian berlaku, CTA harus:
Bahkan CTA yang tidak terdaftar yang mengandalkan pengecualian tetap tunduk pada ketentuan anti-kecurangan dan anti-manipulasi CFTC.
Bagaimana Pemimpin Pendapat Kunci (KOLs) Dapat Memenuhi Syarat sebagai CTA
Dalam ruang aset digital, Pemimpin Pendapat Kunci—baik mereka adalah tokoh Twitter terkemuka, pembuat konten YouTube, penulis Substack, atau penyelenggara komunitas Discord—sering berbagi perspektif investasi dengan audiens yang besar. Jika komunikasi tersebut mencakup saran tentang perdagangan derivatif kripto (atau minat komoditas lainnya ) dan diberikan untuk kompensasi, mereka mungkin memenuhi definisi CTA.
Di ruang crypto secara khusus, kepribadian dari berbagai jenis akhirnya memberikan pendapat tentang kemana Bitcoin—atau token lainnya—menuju. Pertanyaan regulasi bukanlah apakah pendapat dibagikan, tetapi apakah pendapat tersebut diberikan untuk kompensasi, secara langsung atau tidak langsung, dengan cara yang dapat dianggap sebagai nasihat perdagangan komoditas berdasarkan CEA.
Kompensasi tidak harus berasal langsung dari pelanggan. Sponsorship berbayar dari platform trading, pendapatan pemasaran afiliasi, langganan premium, hibah token, atau monetisasi tidak langsung yang terkait dengan penyediaan komentar pasar dapat cukup untuk memicu status CTA.
Contoh di Mana Aktivitas KOL Dapat Kualifikasi Sebagai Aktivitas CTA:
Pentingnya, bahkan jika seorang KOL tidak pernah melakukan perdagangan untuk pengikut, memberikan saran saja—ketika terkait dengan kompensasi—dapat cukup bagi CFTC untuk melihat mereka sebagai CTA.
Pengecualian dan Bantuan Terbatas
Beberapa KOL mungkin menghindari pendaftaran dengan memenuhi salah satu dari tiga pengecualian utama:
Pengecualian "de minimis" di bawah Aturan 4.13(a)(3) tersedia untuk CTA yang memberikan nasihat kepada kurang dari 15 orang dalam periode 12 bulan, tidak mengklaim diri mereka secara publik sebagai CTA, dan di mana aktivitas CTA bukan merupakan bisnis utama mereka.
Ada juga pengecualian untuk penerbit tertentu dan pendidik bona fide, meskipun ini sempit dan spesifik terhadap fakta.
Berdasarkan preseden CFTC dan hukum kasus, seseorang yang terlibat hanya dalam bisnis menerbitkan komentar pasar umum dapat menghindari pendaftaran CTA, asalkan kontennya adalah:
Sebagai contoh, blog pasar mingguan gratis yang membahas tren makroekonomi dalam futures Bitcoin tanpa merekomendasikan titik masuk atau keluar tertentu untuk individu tertentu mungkin berada dalam zona aman ini. Namun, jika penerbit yang sama mulai mengirimkan peringatan perdagangan "eksklusif" kepada pelanggan berbayar dengan tingkat stop-loss yang tepat, aktivitas tersebut kemungkinan melanggar batasan CTA.
Dengan cara yang sama, seseorang yang memberikan instruksi umum yang sah tentang pasar komoditas atau strategi perdagangan—tanpa mengarahkan atau memberi nasihat tentang transaksi individu—dapat memenuhi syarat sebagai pendidik yang sah. Ini dapat mencakup:
Namun, CFTC akan melihat melewati label "pendidikan" menuju substansi aktivitas tersebut. Jika webinar "pendidikan" mencakup rekomendasi waktu nyata tentang kapan membeli atau menjual swap permanen tertentu, atau jika materi kursus mencakup sinyal perdagangan proprietary untuk pasar saat ini, penyaji mungkin bertindak sebagai CTA. Semakin banyak konten yang kabur antara mengajarkan prinsip-prinsip dan mendorong perdagangan dalam instrumen nyata, semakin besar risiko memicu persyaratan pendaftaran.
Bahkan jika konten tampak umum dan edukatif, CFTC mempertimbangkan apakah orang tersebut mempersembahkan diri mereka kepada publik sebagai penyedia nasihat trading dan apakah mereka menerima kompensasi yang terkait dengan nasihat tersebut. Ini dapat mencakup sponsor dari platform trading, pengaturan bagi hasil, pemasaran afiliasi, atau biaya langganan langsung.
Bagi KOL, batas antara komentar umum yang sah atau pendidikan dan kegiatan CTA yang diatur bisa tipis—dan sering kali tergantung pada konteks, niat, dan hubungan ekonomi dengan audiens. Karena CFTC menerapkan pengecualian ini secara sempit dan mengevaluasinya kasus per kasus, mengandalkan baik pengecualian penerbit atau pendidik bona fide harus didahului dengan analisis hukum yang cermat terhadap konten aktual, pengaturan kompensasi, dan profil audiens.
CFTC telah melakukan tindakan penegakan hukum terhadap individu dan entitas yang mempromosikan sistem perdagangan atau mengeluarkan sinyal perdagangan tanpa pendaftaran CTA yang tepat. Sebagai contoh, dalam kasus CFTC melawan SchoolofTrade.com, operator layanan “pendidikan” futures online ditemukan sebagai CTA karena ruang obrolan dan komentar video mereka secara teratur memberikan rekomendasi perdagangan spesifik, dan mereka memasarkan diri mereka sebagai ahli dalam membimbing perdagangan futures yang menguntungkan.
Seiring dengan semakin mudah diaksesnya derivatif kripto—melalui futures CME, bursa luar negeri, dan protokol perpetual on-chain—risiko bahwa aktivitas KOL tumpang tindih dengan fungsi CTA yang diatur meningkat. Bahkan jika audiens KOL bersifat global, yurisdiksi AS dapat melekat jika orang-orang AS diminta atau dapat mengakses konten tersebut. Denda moneter sipil, pengembalian keuntungan, dan larangan perdagangan adalah semua konsekuensi potensial dari ketidakpatuhan.
Poin Utama
Definisi CEA tentang Penasihat Perdagangan Komoditas jauh lebih luas daripada yang banyak disadari, dan mencakup lebih dari sekadar manajer dana profesional hingga siapa pun yang dalam bisnis memberikan saran perdagangan komoditas untuk imbalan. Bagi KOL di ruang aset digital, itu berarti konten tertentu yang dimonetisasi, layanan langganan, atau alat perdagangan dapat memicu persyaratan pendaftaran CTA.
CFTC telah menjelaskan bahwa penasihat perdagangan kripto tidak dibebaskan dari kewajiban mereka sebagai Penasihat Perdagangan Komoditas, dan mantan komisaris CFTC Kristin Johnson bahkan telah mengusulkan kewajiban yang lebih tinggi bagi CTA yang memberikan saran investasi di ruang aset digital.
Dengan CFTC yang secara aktif mengawasi aktivitas CTA yang tidak terdaftar di pasar crypto, KOL, pembuat konten, dan pendidik-influencer harus mencari nasihat hukum untuk menentukan apakah aktivitas mereka memerlukan pendaftaran CFTC atau memenuhi syarat untuk pengecualian. Membangun model bisnis yang patuh sekarang dapat mencegah tindakan penegakan yang mahal di kemudian hari.
Di Kelman PLLC, kami secara rutin memberikan nasihat kepada klien tentang apakah kewajiban CTA berlaku, dan—jika berlaku—tentang strategi pendaftaran yang efisien, kelayakan pengecualian, dan program kepatuhan yang dapat bertahan terhadap pengawasan regulasi. CFTC dan NFA telah meningkatkan pengawasan mereka terhadap aset digital derivatif, dan kepatuhan proaktif tidak lagi opsional.
Jika Anda mempertimbangkan untuk beroperasi sebagai KOL berbayar di ruang crypto—atau saat ini memberikan saran investasi terkait produk crypto—sekarang adalah waktu yang tepat untuk memastikan Anda sejalan dengan kerangka Undang-Undang Perdagangan Komoditas. Jika Anda percaya kami bisa membantu, atau untuk informasi lebih lanjut, silakan hubungi kami di sini.
Artikel ini awalnya muncul di Kelman.law.