如果说上一个周期是微策略点燃了比特币的牛市，那么本轮行情的发动机，毫无疑问是「山寨币微策略」。SBET、BMNR 等以太坊财库公司持续买入，不仅将 ETH 的价格从 5 月初的 1800 美元一路推高至 4700 美元，涨幅超过 160%，也在市场情绪中扮演了新的领头羊角色。与此同时，SOL、BNB、HYPE 等主流山寨币也纷纷效仿，出现了一批以财库增持为核心叙事的公司，进一步放大了市场的上涨预期。
然而，随着这一模式的扩散，风险信号也逐渐浮现。近期，BNB 财库公司 Wint 面临退市风险，Hype 财库公司 LGHL 传出卖币风波，引发了市场对「财库策略」可持续性的质疑。究竟这种以集中买

节目《The Round Trip》探讨了Kanye West $YZY代币暴跌的内幕与美联储政策动向。$YZY市值从30亿骤降至8亿，怀疑存在内幕交易。美联储面临降息压力，中国则计划推出人民币稳定币，可能改变全球货币格局。

作者：Yogita Khatri
编译：Tim，PANews
上一期内容中，我谈到"数字资产财库（DAT）之夏"吸引走了传统初创企业融资轮的注意力和资金。当时，一些风投机构还提出了另一个问题：有限合伙人（LP）对投资加密基金变得非常谨慎。因此在本期内容中，我将深入探讨为何募集加密风投基金变得更加困难，即便是在牛市也不例外，以及这对未来发展道路意味着什么。
数位风险投资人士告诉我，Terra（LUNA）和FTX在2022年崩盘后，融资明显变得更加困难，这不仅侵蚀了LP的信任，更让整个行业声誉受损。Lattice Fund联合创始人Regan

本文通过Pendle的模式揭示资产价值的本质，即将资产拆解为本金和收益，阐述了投资者在选择中面临的确定性与风险的平衡。以香港车位市场为例，展示了如何将传统资产的收益权与所有权分离，产生不同的投资策略和风险管理方式，同时探讨了金融市场的复杂性与人类的内在欲望。

在 Luna-UST 崩溃后，稳定币彻底告别算稳时代，CDP 机制（DAI、GHO、crvUSD）一度成为全村的希望，但是最终在 USDT/USDC 包围下冲出重围的是 Ethena 和其代表的收益锚定范式，既避免超额质押带来的资金效率低下问题，又能用原生收益特性打开 DeFi 市场。
反观

美国股市在科技股推动下持续繁荣，尤其是英伟达成为首家市值超4万亿美元的公司，市场高度集中。然而，当前股市的不平衡性和极端估值暗示潜在风险，投资者需谨慎。科技股的贡献占比已大幅高于历史水平，显示出市场的脆弱性。