Dans le domaine financier, il existe certains concepts que la plupart d'entre nous acceptent sans jamais vraiment les remettre en question. Par exemple, le ratio cours/bénéfice, l'indicateur de "valeur juste", et même l'idée que la valeur de la monnaie elle-même restera toujours stable. Mais lorsque vous prenez du recul, certaines de ces idées commencent à sembler moins comme des lois naturelles immuables et plus comme des croyances collectives soutenues par la tradition.
Cet article explore en profondeur le concept de Strategy (MSTR), ainsi que le rapport entre la capitalisation boursière et la valeur nette des actifs (mNAV), et comment ces concepts s'adaptent au monde en constante évolution des entreprises centrées sur le Bitcoin. Il s'agit d'une perspective plus fondamentale et plus philosophique sur ce nouveau type d'entreprise, qui relie des idées familières du financement traditionnel (TradFi) tout en remettant en question de nombreuses hypothèses que les investisseurs considèrent comme acquises.
Enfin, vous comprendrez que des entreprises comme MSTR ne se contentent pas d'"acheter des bitcoins" - elles sont en train de redéfinir le paysage potentiel de la valeur des actions pour la prochaine décennie.
Commençons.
Aperçu des points clés
Défier les indicateurs traditionnels : Le flux de trésorerie libre par action (FCF/Share) est l'"étoile polaire" de l'investissement en actions traditionnel, et il présente une forte similarité avec le Bitcoin par action pour les entreprises qui possèdent des réserves de Bitcoin.
Le pouvoir du récit de croissance : Les investisseurs parient sur une croissance à long terme, même en présence de nombreux facteurs inconnus, ce qui renforce le taux d'intérêt composé exceptionnel du Bitcoin.
mNAV est le "nouveau ratio cours/bénéfice" : il ne s'agit pas seulement d'un outil d'évaluation, mais il indique également la force opérationnelle, la capacité de financement et la confiance des investisseurs dans les positions en Bitcoin.
Signaux techniques de MSTR : Des indicateurs tels que le graphique à 200 jours et la probabilité Z-score suggèrent que le prix actuel d'environ 350 dollars de la société est un point d'entrée très attractif.
FCF/Action : L'étoile polaire de l'investissement traditionnel
Si l'on simplifie l'essence de l'investissement en actions, un indicateur se démarque souvent : le flux de trésorerie libre par action (FCF/action).
Pourquoi ? Parce que le flux de trésorerie libre représente la trésorerie réelle générée par une entreprise après le paiement des frais d'exploitation et des investissements en capital.
Le flux de trésorerie disponible par action est généralement considéré comme l'indicateur ultime de l'efficacité d'une action à retourner du capital aux actionnaires, que ce soit par des dividendes, des rachats ou des réinvestissements. Une croissance annuelle de 15 % du flux de trésorerie disponible par action est souvent qualifiée d'« exceptionnel », car à un tel taux de capitalisation, la valeur de l'action double environ tous les 5 ans - un exploit que très peu d'entreprises dans le monde peuvent réaliser de manière soutenue.
C'est la raison pour laquelle le marché accorde une valorisation à prime à ce type d'entreprise, avec un ratio cours/bénéfice généralement compris entre 25 et 30 fois. Dans certains cas, les investisseurs peuvent même accepter un ratio de plus de 100 fois. À première vue, cela semble absurde - beaucoup d'entreprises ne survivent pas jusqu'à voir la période de retour sur investissement prévue. Mais la raison est simple : la croissance. Si l'histoire est suffisamment attrayante, les investisseurs seront prêts à payer cher.
La folie des ratios cours/bénéfice élevés
Être prêt à payer des multiples de bénéfice très élevés pour des profits est l'une des bizarreries largement acceptées dans le domaine des investissements. Peu de gens prennent le temps de réfléchir aux raisons derrière cela. Mais si vous prenez du recul, vous constatez que les gens parient en réalité sur un avenir incertain.
Cette entreprise existera-t-elle encore dans 25 ans ?
Va-t-il également dominer son secteur ?
La croissance des revenus composés continuera-t-elle sans interruption ?
Bien qu'il existe ces incertitudes, le récit de croissance lui-même est devenu une monnaie. Le marché le considère comme un modèle.
La raison en est que si beaucoup de gens croient en la croissance d'une entreprise, cette affirmation peut faire monter son prix des actions pendant de nombreuses années à venir. Ce concept est largement accepté dans le monde de l'investissement, mais quand on l'examine de plus près, en réfléchissant un peu philosophiquement et en considérant la réalité, on se rend compte que c'est en fait assez fou.
L'essor de mNAV
Maintenant, appliquez cette logique à la Bitcoin Treasury Reserve Company. Actuellement, le même concept se joue dans le domaine des sociétés de réserve de bitcoins. Le mNAV (ratio de la capitalisation boursière à la valeur liquidative) est la « prime » que les investisseurs paient pour une entreprise afin de lui permettre d’acquérir plus de bitcoins de manière efficace qu’ils ne seraient pas en mesure d’atteindre par eux-mêmes.
J'aime le comparer au ratio cours/bénéfice (prix par rapport aux bénéfices) de la "nouvelle ère". En réalité, il est conceptuellement plus similaire au ratio cours/valeur comptable (prix par rapport à la valeur comptable), bien que ce terme soit moins familier pour les investisseurs ordinaires. Fait intéressant, le ratio cours/valeur comptable actuel de l'indice S&P 500 est d'environ 5,4 fois, avec une plage historique de fluctuation entre 1,5 et 5,5, ce qui est étonnamment similaire à la moyenne historique de mNAV de MSTR.
Le ratio cours/valeur comptable mesure la relation entre la capitalisation boursière d'une entreprise et sa valeur comptable (actifs moins passifs). Il indique combien les investisseurs paient pour chaque dollar d'actif net.
Il est vraiment rafraîchissant de voir de nombreux investisseurs remettre en question pourquoi nous devrions payer une prime pour les actifs sous-jacents en bitcoins, plutôt que d'accepter aveuglément ce concept comme c'est le cas pour de nombreux aspects de la finance traditionnelle. Nous devrions nous interroger sur les raisons pour lesquelles les choses sont tarifées de cette manière. Je pense que c'est un énorme avantage pour les investisseurs en bitcoins ordinaires : la capacité de remettre en question des points de vue qui sont largement acceptés simplement parce que "c'est toujours comme ça que ça se fait".
Pourquoi y a-t-il une prime sur le Bitcoin ?
Plan de croissance de la confiance - L'entreprise trouvera des moyens pour que la croissance de son portefeuille d'actifs dépasse celle des individus.
Obtenir des fonds bon marché — c'est quelque chose que les investisseurs ordinaires ne pourront jamais atteindre.
Effet de levier opérationnel — réaliser une expansion plus rapide en utilisant des structures telles que des obligations convertibles ou des financements par actions.
Pouvez-vous obtenir un prêt à un taux d'intérêt d'environ 0 % pour accumuler plus de bitcoins ? C'est presque impossible. C'est là que réside la force des meilleures sociétés de réserve de bitcoins - en particulier des entreprises de grande taille et fermement engagées comme Strategy (MSTR).
Plus précisément, des entreprises comme MSTR utilisent des obligations convertibles, c'est-à-dire que les prêteurs acceptent un taux d'intérêt plus bas en échange du droit de conversion en actions. Cela subventionne en réalité l'accumulation de Bitcoin. Dans le domaine financier traditionnel, cela ressemble à la manière dont les entreprises technologiques en croissance utilisent l'effet de levier pour se développer sans diluer immédiatement leurs actions.
Mais si un taux de croissance annuel du flux de trésorerie libre par action de 15 % est considéré comme "exceptionnel" pour les actions financières traditionnelles, pourquoi alors accordons-nous une prime de 1,5 fois (ou une prime de 4 à 5 fois) lors de l'évaluation d'entreprises comme MSTR qui détiennent des bitcoins, sachant que la croissance annuelle composée du bitcoin au cours des 5 à 10 dernières années a atteint 60 % à 80 % ?
Je pense que c'est un concept majeur que la grande communauté des investisseurs n'a pas encore compris, ils ne réalisent toujours pas que le Bitcoin est l'un des cinq principaux actifs mondiaux et qu'il est en train d'absorber progressivement la valeur du capital mondial. C'est aussi une des raisons majeures pour lesquelles je suis optimiste à long terme sur des entreprises comme MSTR.
mNAV Remises : Pièges et Signaux Réels
Alors, l'entreprise peut-elle négocier à un mNAV inférieur à 1 ? Bien sûr. Selon les statistiques de Bitcoin Treasuries, parmi 167 entreprises cotées en bourse, 21 d'entre elles (environ 13 %) sont négociées à un mNAV à prix réduit.
Ceci est très similaire aux raisons pour lesquelles certaines actions se négocient à des ratios cours/bénéfice très bas, comme un ratio de 5. De nombreux investisseurs en finance traditionnelle tombent dans ce "piège de valeur", pensant qu'ils achètent une bonne affaire à un prix très bas, car le prix de l'action est faible. Mais en réalité, la plupart du temps, la raison pour laquelle le prix des actions est bas est que l'entreprise n'a pas réussi à tenir ses promesses de performance envers les investisseurs.
Je pense que le concept de piège de valeur s'applique également aux sociétés de réserve de Bitcoin. Pour les entreprises qui se négocient à un mNAV à prix réduit, cela indique une attitude sceptique du marché, qui pourrait être liée aux facteurs suivants :
Gouvernance faible ;
Modèle de financement fragile ;
Les risques opérationnels des affaires actuelles.
En fait, cela pourrait également indiquer que les investisseurs ont confiance dans la capacité de ces entreprises à détenir des bitcoins. Car, d'un point de vue mathématique, lorsque le mNAV est inférieur à 1, la démarche qui est en réalité avantageuse pour les actionnaires de l'entreprise est de vendre des bitcoins pour racheter des actions.
Mais des entreprises comme MSTR ont rejeté cette tentation. Même pendant le marché baissier de 2022, lorsque leur mNAV est tombé en dessous de 1, elles ont restructuré leur dette pour conserver l'intégralité de leur position en bitcoin. C'est pourquoi je suis assez sûr que MSTR ne sera pas classé dans cette catégorie. Je n'ai aucun doute que, même dans des circonstances moins favorables, ils continueront à détenir tous leurs bitcoins. Cette idée de détention à long terme découle de la vision de Michael Saylor qui considère le bitcoin comme une pure garantie.
Je n'ai pas beaucoup confiance en les autres 166 sociétés cotées. La seule société que je classerais dans la catégorie "HODL long terme" est la société japonaise Metaplanet.
Ainsi, mNAV n'est pas simplement un signal d'achat ou de vente - c'est une perspective. La prime peut indiquer une grande confiance, ou être simplement le résultat de spéculation, tandis que la décote peut refléter des difficultés ou contenir de la valeur. La clé réside dans la situation spécifique :
Quelle est l'ampleur de l'augmentation du prix par action de l'entreprise pour le Bitcoin ?
A-t-il d'autres sources de revenus pour soutenir l'évaluation ?
Comment le modèle de financement résiste-t-il aux cycles du marché ?
La magie financière de MSTR
La véritable différence entre MSTR et de nombreuses autres entreprises de réserve de bitcoins réside dans sa capacité de financement en devises fiat diversifiée, qui lui permet d'acheter efficacement les actifs en bitcoins qu'elle détient. Ses outils de financement à faible coût, tels que les obligations convertibles, ainsi que la liste croissante des émissions d'actions privilégiées, permettent d'augmenter plus rapidement la quantité de bitcoins détenue sans diluer les droits des actionnaires ordinaires de MSTR.
Par exemple, les obligations convertibles permettent d'emprunter à un taux d'intérêt effectif proche de zéro lorsqu'elles sont converties en actions pendant un marché haussier. Cela forme un flywheel : plus de Bitcoin augmente la valeur des garanties, ce qui permet d'emprunter plus de fonds. À mon avis, cette magie financière mérite une prime considérable. Tout comme dans le domaine financier traditionnel, Nvidia obtient un ratio cours/bénéfice raisonnable en raison de la rapidité de la croissance de son flux de trésorerie libre par action, qui dépasse de loin celle de presque toutes les autres entreprises.
Pour la plupart des gens, c'est un concept complètement nouveau. Les entreprises de réserve de Bitcoin souhaitent augmenter le nombre de Bitcoins par action le plus rapidement possible, tandis que les entreprises financières traditionnelles souhaitent augmenter le flux de trésorerie libre par action le plus rapidement possible. C'est la même idée. Sauf qu'un côté souhaite faire croître un capital pur, qui devrait prendre de la valeur d'au moins 30 % à 50 % par an pendant la période prévisible à venir, tandis que l'autre essaie d'accumuler leur monnaie fiduciaire préférée, qui se déprécie chaque année à un rythme de 8 % à 10 %.
Je sais qu'après dix ans, en suivant leurs propres stratégies de développement, laquelle des entreprises est plus susceptible de créer plus de valeur pour ses actionnaires.
Signaux du marché
Enfin, jetons un coup d'œil rapide à quelques graphiques pour découvrir des opportunités de valeur potentielles.
Signal du graphique à 200 jours montrant une force : MSTR est susceptible de présenter pour la deuxième fois un point de signal vert sur le graphique à 200 jours au cours de ce cycle, avec un prix de transaction se situant à 353 dollars, soit la moyenne mobile à 200 jours. Ce niveau est un support clé pour les haussiers, marquant le début de cette tendance haussière. Si le prix peut se stabiliser à ce niveau, cela pourrait indiquer un potentiel de hausse solide.
Probabilité de vague Z : Le prix de l'action MSTR a chuté à un niveau inférieur à 2 écarts types, précisément à 353 dollars. Historiquement, lorsque le prix de l'action tombe en dessous de -1 écart type durant ce marché haussier, cela présage souvent des fluctuations de prix importantes. Si la conjoncture macroéconomique reste optimiste, il est très probable que le prix de l'action revienne à la moyenne.
Survente : Mon indicateur de fluctuation de retour à la moyenne (dont la logique est similaire à celle de l'indice de force relative RSI) montre que MSTR est dans une zone de survente profonde. Les situations passées à ce niveau ont souvent entraîné un rebond à court terme, et parfois même une hausse significative.
Opportunité d'investissement MSTR évaluée en Bitcoin : Lorsqu'elle est évaluée en Bitcoin, l'indicateur de volatilité des risques de MSTR se situe parmi les valeurs les plus basses, ce qui constitue un signal fort pour les investisseurs dans un environnement de faible imposition de passer de Bitcoin à MSTR. Historiquement, cette situation de retard du prix de l'action MSTR par rapport au Bitcoin a tendance à se corriger rapidement.
Pourquoi le retard du prix des actions MSTR ne m'inquiète pas
En résumé, suis-je inquiet que le prix de l'action de MSTR soit à la traîne par rapport à l'augmentation actuelle du Bitcoin ? Pas du tout. Actuellement, le mNAV a peut-être été compressé à environ 1,5, mais la véritable mesure de sa stratégie Bitcoin reste intacte : le nombre de Bitcoins par action continue d'augmenter chaque semaine. Dans une large mesure, c'est tout ce qui m'inquiète.
Tout comme les actions traditionnelles, leur flux de trésorerie libre par action peut augmenter d'année en année, mais le prix de l'action peut fluctuer. C'est là toute la merveille de la psychologie des investisseurs irrationnels. Mais si les fondamentaux continuent de s'améliorer (par exemple, le nombre de bitcoins par action augmente constamment), je sauterai sur l'occasion d'acheter cette société à prix réduit. Car comme nous le savons, lorsque le sentiment des investisseurs change et que le ratio C/B s'élargit à nouveau, cette action a le potentiel de générer des bénéfices considérables.
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L'avenir de MSTR, mNAV et des réserves de trésorerie en Bitcoin
Source : On-Chain Mind, compilation : Shaw Jinse Caijing
Dans le domaine financier, il existe certains concepts que la plupart d'entre nous acceptent sans jamais vraiment les remettre en question. Par exemple, le ratio cours/bénéfice, l'indicateur de "valeur juste", et même l'idée que la valeur de la monnaie elle-même restera toujours stable. Mais lorsque vous prenez du recul, certaines de ces idées commencent à sembler moins comme des lois naturelles immuables et plus comme des croyances collectives soutenues par la tradition.
Cet article explore en profondeur le concept de Strategy (MSTR), ainsi que le rapport entre la capitalisation boursière et la valeur nette des actifs (mNAV), et comment ces concepts s'adaptent au monde en constante évolution des entreprises centrées sur le Bitcoin. Il s'agit d'une perspective plus fondamentale et plus philosophique sur ce nouveau type d'entreprise, qui relie des idées familières du financement traditionnel (TradFi) tout en remettant en question de nombreuses hypothèses que les investisseurs considèrent comme acquises.
Enfin, vous comprendrez que des entreprises comme MSTR ne se contentent pas d'"acheter des bitcoins" - elles sont en train de redéfinir le paysage potentiel de la valeur des actions pour la prochaine décennie.
Commençons.
Aperçu des points clés
FCF/Action : L'étoile polaire de l'investissement traditionnel
Si l'on simplifie l'essence de l'investissement en actions, un indicateur se démarque souvent : le flux de trésorerie libre par action (FCF/action).
Pourquoi ? Parce que le flux de trésorerie libre représente la trésorerie réelle générée par une entreprise après le paiement des frais d'exploitation et des investissements en capital.
Le flux de trésorerie disponible par action est généralement considéré comme l'indicateur ultime de l'efficacité d'une action à retourner du capital aux actionnaires, que ce soit par des dividendes, des rachats ou des réinvestissements. Une croissance annuelle de 15 % du flux de trésorerie disponible par action est souvent qualifiée d'« exceptionnel », car à un tel taux de capitalisation, la valeur de l'action double environ tous les 5 ans - un exploit que très peu d'entreprises dans le monde peuvent réaliser de manière soutenue.
C'est la raison pour laquelle le marché accorde une valorisation à prime à ce type d'entreprise, avec un ratio cours/bénéfice généralement compris entre 25 et 30 fois. Dans certains cas, les investisseurs peuvent même accepter un ratio de plus de 100 fois. À première vue, cela semble absurde - beaucoup d'entreprises ne survivent pas jusqu'à voir la période de retour sur investissement prévue. Mais la raison est simple : la croissance. Si l'histoire est suffisamment attrayante, les investisseurs seront prêts à payer cher.
La folie des ratios cours/bénéfice élevés
Être prêt à payer des multiples de bénéfice très élevés pour des profits est l'une des bizarreries largement acceptées dans le domaine des investissements. Peu de gens prennent le temps de réfléchir aux raisons derrière cela. Mais si vous prenez du recul, vous constatez que les gens parient en réalité sur un avenir incertain.
Bien qu'il existe ces incertitudes, le récit de croissance lui-même est devenu une monnaie. Le marché le considère comme un modèle.
La raison en est que si beaucoup de gens croient en la croissance d'une entreprise, cette affirmation peut faire monter son prix des actions pendant de nombreuses années à venir. Ce concept est largement accepté dans le monde de l'investissement, mais quand on l'examine de plus près, en réfléchissant un peu philosophiquement et en considérant la réalité, on se rend compte que c'est en fait assez fou.
L'essor de mNAV
Maintenant, appliquez cette logique à la Bitcoin Treasury Reserve Company. Actuellement, le même concept se joue dans le domaine des sociétés de réserve de bitcoins. Le mNAV (ratio de la capitalisation boursière à la valeur liquidative) est la « prime » que les investisseurs paient pour une entreprise afin de lui permettre d’acquérir plus de bitcoins de manière efficace qu’ils ne seraient pas en mesure d’atteindre par eux-mêmes.
J'aime le comparer au ratio cours/bénéfice (prix par rapport aux bénéfices) de la "nouvelle ère". En réalité, il est conceptuellement plus similaire au ratio cours/valeur comptable (prix par rapport à la valeur comptable), bien que ce terme soit moins familier pour les investisseurs ordinaires. Fait intéressant, le ratio cours/valeur comptable actuel de l'indice S&P 500 est d'environ 5,4 fois, avec une plage historique de fluctuation entre 1,5 et 5,5, ce qui est étonnamment similaire à la moyenne historique de mNAV de MSTR.
Il est vraiment rafraîchissant de voir de nombreux investisseurs remettre en question pourquoi nous devrions payer une prime pour les actifs sous-jacents en bitcoins, plutôt que d'accepter aveuglément ce concept comme c'est le cas pour de nombreux aspects de la finance traditionnelle. Nous devrions nous interroger sur les raisons pour lesquelles les choses sont tarifées de cette manière. Je pense que c'est un énorme avantage pour les investisseurs en bitcoins ordinaires : la capacité de remettre en question des points de vue qui sont largement acceptés simplement parce que "c'est toujours comme ça que ça se fait".
Pourquoi y a-t-il une prime sur le Bitcoin ?
Pouvez-vous obtenir un prêt à un taux d'intérêt d'environ 0 % pour accumuler plus de bitcoins ? C'est presque impossible. C'est là que réside la force des meilleures sociétés de réserve de bitcoins - en particulier des entreprises de grande taille et fermement engagées comme Strategy (MSTR).
Plus précisément, des entreprises comme MSTR utilisent des obligations convertibles, c'est-à-dire que les prêteurs acceptent un taux d'intérêt plus bas en échange du droit de conversion en actions. Cela subventionne en réalité l'accumulation de Bitcoin. Dans le domaine financier traditionnel, cela ressemble à la manière dont les entreprises technologiques en croissance utilisent l'effet de levier pour se développer sans diluer immédiatement leurs actions.
Mais si un taux de croissance annuel du flux de trésorerie libre par action de 15 % est considéré comme "exceptionnel" pour les actions financières traditionnelles, pourquoi alors accordons-nous une prime de 1,5 fois (ou une prime de 4 à 5 fois) lors de l'évaluation d'entreprises comme MSTR qui détiennent des bitcoins, sachant que la croissance annuelle composée du bitcoin au cours des 5 à 10 dernières années a atteint 60 % à 80 % ?
Je pense que c'est un concept majeur que la grande communauté des investisseurs n'a pas encore compris, ils ne réalisent toujours pas que le Bitcoin est l'un des cinq principaux actifs mondiaux et qu'il est en train d'absorber progressivement la valeur du capital mondial. C'est aussi une des raisons majeures pour lesquelles je suis optimiste à long terme sur des entreprises comme MSTR.
mNAV Remises : Pièges et Signaux Réels
Alors, l'entreprise peut-elle négocier à un mNAV inférieur à 1 ? Bien sûr. Selon les statistiques de Bitcoin Treasuries, parmi 167 entreprises cotées en bourse, 21 d'entre elles (environ 13 %) sont négociées à un mNAV à prix réduit.
Ceci est très similaire aux raisons pour lesquelles certaines actions se négocient à des ratios cours/bénéfice très bas, comme un ratio de 5. De nombreux investisseurs en finance traditionnelle tombent dans ce "piège de valeur", pensant qu'ils achètent une bonne affaire à un prix très bas, car le prix de l'action est faible. Mais en réalité, la plupart du temps, la raison pour laquelle le prix des actions est bas est que l'entreprise n'a pas réussi à tenir ses promesses de performance envers les investisseurs.
Je pense que le concept de piège de valeur s'applique également aux sociétés de réserve de Bitcoin. Pour les entreprises qui se négocient à un mNAV à prix réduit, cela indique une attitude sceptique du marché, qui pourrait être liée aux facteurs suivants :
En fait, cela pourrait également indiquer que les investisseurs ont confiance dans la capacité de ces entreprises à détenir des bitcoins. Car, d'un point de vue mathématique, lorsque le mNAV est inférieur à 1, la démarche qui est en réalité avantageuse pour les actionnaires de l'entreprise est de vendre des bitcoins pour racheter des actions.
Mais des entreprises comme MSTR ont rejeté cette tentation. Même pendant le marché baissier de 2022, lorsque leur mNAV est tombé en dessous de 1, elles ont restructuré leur dette pour conserver l'intégralité de leur position en bitcoin. C'est pourquoi je suis assez sûr que MSTR ne sera pas classé dans cette catégorie. Je n'ai aucun doute que, même dans des circonstances moins favorables, ils continueront à détenir tous leurs bitcoins. Cette idée de détention à long terme découle de la vision de Michael Saylor qui considère le bitcoin comme une pure garantie.
Je n'ai pas beaucoup confiance en les autres 166 sociétés cotées. La seule société que je classerais dans la catégorie "HODL long terme" est la société japonaise Metaplanet.
Ainsi, mNAV n'est pas simplement un signal d'achat ou de vente - c'est une perspective. La prime peut indiquer une grande confiance, ou être simplement le résultat de spéculation, tandis que la décote peut refléter des difficultés ou contenir de la valeur. La clé réside dans la situation spécifique :
La magie financière de MSTR
La véritable différence entre MSTR et de nombreuses autres entreprises de réserve de bitcoins réside dans sa capacité de financement en devises fiat diversifiée, qui lui permet d'acheter efficacement les actifs en bitcoins qu'elle détient. Ses outils de financement à faible coût, tels que les obligations convertibles, ainsi que la liste croissante des émissions d'actions privilégiées, permettent d'augmenter plus rapidement la quantité de bitcoins détenue sans diluer les droits des actionnaires ordinaires de MSTR.
Par exemple, les obligations convertibles permettent d'emprunter à un taux d'intérêt effectif proche de zéro lorsqu'elles sont converties en actions pendant un marché haussier. Cela forme un flywheel : plus de Bitcoin augmente la valeur des garanties, ce qui permet d'emprunter plus de fonds. À mon avis, cette magie financière mérite une prime considérable. Tout comme dans le domaine financier traditionnel, Nvidia obtient un ratio cours/bénéfice raisonnable en raison de la rapidité de la croissance de son flux de trésorerie libre par action, qui dépasse de loin celle de presque toutes les autres entreprises.
Pour la plupart des gens, c'est un concept complètement nouveau. Les entreprises de réserve de Bitcoin souhaitent augmenter le nombre de Bitcoins par action le plus rapidement possible, tandis que les entreprises financières traditionnelles souhaitent augmenter le flux de trésorerie libre par action le plus rapidement possible. C'est la même idée. Sauf qu'un côté souhaite faire croître un capital pur, qui devrait prendre de la valeur d'au moins 30 % à 50 % par an pendant la période prévisible à venir, tandis que l'autre essaie d'accumuler leur monnaie fiduciaire préférée, qui se déprécie chaque année à un rythme de 8 % à 10 %.
Je sais qu'après dix ans, en suivant leurs propres stratégies de développement, laquelle des entreprises est plus susceptible de créer plus de valeur pour ses actionnaires.
Signaux du marché
Enfin, jetons un coup d'œil rapide à quelques graphiques pour découvrir des opportunités de valeur potentielles.
Signal du graphique à 200 jours montrant une force : MSTR est susceptible de présenter pour la deuxième fois un point de signal vert sur le graphique à 200 jours au cours de ce cycle, avec un prix de transaction se situant à 353 dollars, soit la moyenne mobile à 200 jours. Ce niveau est un support clé pour les haussiers, marquant le début de cette tendance haussière. Si le prix peut se stabiliser à ce niveau, cela pourrait indiquer un potentiel de hausse solide.
Probabilité de vague Z : Le prix de l'action MSTR a chuté à un niveau inférieur à 2 écarts types, précisément à 353 dollars. Historiquement, lorsque le prix de l'action tombe en dessous de -1 écart type durant ce marché haussier, cela présage souvent des fluctuations de prix importantes. Si la conjoncture macroéconomique reste optimiste, il est très probable que le prix de l'action revienne à la moyenne.
Survente : Mon indicateur de fluctuation de retour à la moyenne (dont la logique est similaire à celle de l'indice de force relative RSI) montre que MSTR est dans une zone de survente profonde. Les situations passées à ce niveau ont souvent entraîné un rebond à court terme, et parfois même une hausse significative.
Opportunité d'investissement MSTR évaluée en Bitcoin : Lorsqu'elle est évaluée en Bitcoin, l'indicateur de volatilité des risques de MSTR se situe parmi les valeurs les plus basses, ce qui constitue un signal fort pour les investisseurs dans un environnement de faible imposition de passer de Bitcoin à MSTR. Historiquement, cette situation de retard du prix de l'action MSTR par rapport au Bitcoin a tendance à se corriger rapidement.
Pourquoi le retard du prix des actions MSTR ne m'inquiète pas
En résumé, suis-je inquiet que le prix de l'action de MSTR soit à la traîne par rapport à l'augmentation actuelle du Bitcoin ? Pas du tout. Actuellement, le mNAV a peut-être été compressé à environ 1,5, mais la véritable mesure de sa stratégie Bitcoin reste intacte : le nombre de Bitcoins par action continue d'augmenter chaque semaine. Dans une large mesure, c'est tout ce qui m'inquiète.
Tout comme les actions traditionnelles, leur flux de trésorerie libre par action peut augmenter d'année en année, mais le prix de l'action peut fluctuer. C'est là toute la merveille de la psychologie des investisseurs irrationnels. Mais si les fondamentaux continuent de s'améliorer (par exemple, le nombre de bitcoins par action augmente constamment), je sauterai sur l'occasion d'acheter cette société à prix réduit. Car comme nous le savons, lorsque le sentiment des investisseurs change et que le ratio C/B s'élargit à nouveau, cette action a le potentiel de générer des bénéfices considérables.