Якщо попередній цикл був спровокований мікростратегією, яка запалила булран Біткойна, то двигун цього раунду безсумнівно – «мікростратегія альткоїнів». Компанії з фінансовими резервами на Ethereum, такі як SBET, BMNR, продовжують закупівлі, що не лише підняло ціну ETH з 1800 доларів на початку травня до 4700 доларів, зростання більше ніж на 160%, але й зіграло нову роль лідера на ринку. Тим часом, SOL, BNB, HYPE та інші основні альткоїни також почали наслідувати, з'явилася низка компаній, які зосередилися на нарощуванні фінансових резервів як основній наративі, що ще більше підвищило очікування зростання на ринку.
!
Однак, із розширенням цієї моделі ризикові сигнали також поступово з'являються. Нещодавно компанія Wint, що управляє BNB, зіткнулась з ризиком делістингу, а компанія Hype LGHL стала об'єктом чуток про продаж монет, що викликало у ринку сумніви щодо стабільності «стратегії управління активами». Які ж приховані ризики криються в такому способі гри, що зосереджується на централізованій купівлі? Які побоювання повинні враховувати інвестори, прагнучи до високих доходів? Ця стаття детально розгляне ці питання.
Компанійська гра: капітал обиратиме лише небагатьох переможців
Ця конкуренція «Казначейської компанії» є справжнім ринковим відбором на виживання.
Windtree Therapeutics (WINT) у липні гучно оголосила про створення стратегічного резерву BNB, але через слабкі основи та постійне падіння ціни акцій врешті-решт 19 серпня отримала повідомлення про делістинг від Nasdaq. Після публікації новини ціна акцій WINT різко впала, знизившись за один день на 77,21%, наразі вона складає лише 0,13 долара, що на 91,7% нижче від рівня в 1,58 долара після оголошення новини. Для невеликої біофармацевтичної компанії, яка знаходиться на стадії клінічних випробувань, ще не реалізувала комерцію та постійно збільшує квартальні збитки, делістинг майже означає повне маргіналізацію на ринку.
!
На контрасті з цим, є ще один новий гравець — компанія BNB Network (BNC, колишня CEA Industries). За підтримки YZi Labs, BNC завершила приватне фінансування на 500 мільйонів доларів з кінця липня до початку серпня, CZ особисто взяв участь у процесі, а кількість учасників інвестиційного раунду досягла 140, серед яких такі провідні інвестиційні компанії, як Pantera Capital, Arrington Capital, GSR та інші. Компанія також запросила колишнього співзасновника Galaxy Digital Девіда Намдара на посаду CEO, а рішеннями з інвестицій керуватиме колишній головний інвестиційний директор CalPERS (Каліфорнійський пенсійний фонд державних службовців) Рассел Рід, що практично за одну ніч дозволило здійснити перехід від традиційних акцій малих компаній до "ортодоксальної фінансової компанії BNB".
Вибір капіталу вже дав відповідь: WINT став "жертвою", а BNC став новим прапороносцем ринку. Дані показують, що ціна акцій BNC вчора зросла на 9,47%, тепер вона становить 23,01 доларів, що ще більше зміцнює його лідируючі позиції в секторі "BNB фінансової компанії". Можна сказати, що ця конкуренція є не лише зіткненням основ компанії, а й голосуванням ринку за наратив та здатність до інтеграції ресурсів.
!
У секторі ETH фінансових компаній конкуренція також досягла піку. Компанія SBET під керівництвом Джозефа Лубіна стала першою, яка оголосила концепцію «ETH мікростратегії», завдяки перевазі першовхідця та наративу представника ETH, на початковому етапі ринку швидко викликала сильний FOMO, з 3 доларів досягнувши понад 120 доларів, ставши еталоном для моделі альткоїнів.
!
Однак, зростання BMNR швидко змінило ситуацію. Як новачок, він не лише повністю перевершив SBET за купівельною спроможністю та обсягом фінансування, але й гучно заявив про гасло «тримайте 5% ETH», миттєво підвищивши ринкову уяву. Що більш важливо, за BMNR стоять публічна підтримка таких старих капіталів Уолл-стріт, як Том Лі та Кетлін Вуд, що дозволило йому швидко зайняти домінуючу позицію на інституційному та медіа-рівні. У порівнянні, хоча у SBET є підтримка таких нових зірок Web3, як Джозеф Лубін, він явно поступається BMNR у питаннях впливу та авторитету в альткоїнному світі.
Динаміка цін акцій обох компаній також підтверджує цю диференціацію. У серпневих торгах ціна SBET піднялася з 17 доларів до 25 доларів, загальний приріст становить близько 50%; BMNR ж піднялася з 30 доларів до 70 доларів, приріст перевищив 130%, що помітно перевищило показники першої компанії. З поступовим визнанням BMNR з боку основного капіталу та думкових лідерів, конкурентна ситуація в компанії ETH財庫 вже проявилася у помітному зростанні однієї за рахунок іншої.
!
Уроки з цієї конкуренції полягають у тому, що «фінансові компанії» увійшли в етап, коли сильніші стають ще сильнішими. З участю інституційних інвесторів та провідних капіталів ринкові ресурси швидко зосереджуються у небагатьох компаній, які мають можливості з інтеграції капіталу, драйву наративів і управлінських здібностей. Маленьким компаніям важко вижити в цій моделі, навіть якщо вони пропагують концепцію «фінансової компанії», їм важко витримати тиск ринку щодо результатів та фінансової спроможності. Врешті-решт, на ринку залишаться лише кілька справжніх переможців, які зможуть залучати капітал та наративи, тоді як бульбашки та послідовники будуть швидко усунуті.
Продаж монет: стратегічний резерв не означає вічне утримання
Якщо сказати, що бик Біткойна має підтримку віри Майкла Сейлора, то альти "бик фінансових резервів" виглядають більш реалістично. Сейлор постійно заявляє, що MicroStrategy "ніколи не продасть" свій Біткойн і через постійне фінансування продовжує купувати, забезпечуючи BTC постійним попитом та впевненістю. Незважаючи на це, питання "чи продасть MicroStrategy монети" завжди залишається в центрі обговорення на ринку. А компанії з фінансовими резервами альтів, хоча й наслідують цю модель, ніколи не давали обіцянки "не продавати", що викликає в ринку значні занепокоєння щодо їх стабільності.
Нещодавно компанію HYPE財庫 Lion Group Holding Ltd. було зафіксовано, що вона продала токени HYPE на суму 500 000 доларів. Лише місяць тому ця компанія оголосила про запуск стратегії HYPE財庫 після завершення фінансування на 600 мільйонів доларів, метою якої є позиціонування $HYPE як основного резервного активу, а також створення портфеля фінансових активів наступного покоління Layer-1 шляхом розподілу токенів $SOL, $SUI тощо, і вона чітко заявила, що в майбутньому продовжить нарощувати ці токени. Однак, нинішній крок з продажу викликав у зовнішнього світу питання щодо логіки їхньої фінансової стратегії: чи є це тактична диверсифікація, чи реакція на нещодавнє падіння ринку? Хоча обсяг продажу становив лише 500 000 доларів, що є незначною сумою в порівнянні з 600 мільйонами фінансування, це все ж заслуговує на увагу ринку.
Схожі приклади не є рідкістю. Компанія Meitu витратила близько 100 мільйонів доларів на придбання BTC та ETH, а потім, наприкінці 2024 року, коли BTC перевищив 100 тисяч доларів, реалізувала активи, продавши за ціною, близькою до 180 мільйонів доларів, отримавши прибуток близько 79,63 мільйона доларів. Хоча Meitu не є компанією з фінансових стратегій, ця операція вже свідчить про те, що коли ціна зростає до певного рівня, так звані "стратегічні резерви" цілком можуть перетворитися на інструмент для фіксації прибутку.
Наразі на ринку ще не спостерігається масового колективного продажу від фінансових компаній, але потенційні ризики не можна ігнорувати. Незалежно від мотивів прибутку чи страху перед майбутніми коливаннями, фінансові компанії можуть стати джерелом тиску на продаж. Зменшення частки Lion Group є відображенням цих побоювань: як одна з перших HYPE фінансових стратегічних установ, їхній продаж безсумнівно б'є на сполох — якщо "фінансова армія" вирішить зосередитися на продажу, ефект паніки може спалахнути миттєво, а булран може раптово зупинитися під тиском власного двигуна.
mNAV Фліп: безмежні кулі чи обертовий меч?
Фінансова система компанії Treasury заснована на механізмі mNAV, який по суті є рефлексивною логікою маховика, що надає компанії Treasury можливість мати, здавалося б, «безмежні патрони» під час булрану. mNAV означає відношення ринкової чистої вартості активів (Market Net Asset Value), яке розраховується як множник ринкової капіталізації компанії (P) щодо її чистої вартості активів на акцію (NAV). У контексті стратегії компанії Treasury, NAV означає вартість цифрових активів, які вона має.
Коли ціна акцій P перевищує чисту вартість активів на акцію NAV (тобто mNAV > 1), компанія може постійно залучати кошти, повторно інвестуючи зібрані кошти в цифрові активи. Кожен раз, коли відбувається додаткове розміщення, це підвищує кількість акцій у власності та бухгалтерську вартість, що ще більше зміцнює довіру ринку до розповіді компанії, підштовхуючи ціну акцій до зростання. Таким чином, починає обертатися замкнене позитивне коло: зростання mNAV → залучення фінансування → купівля цифрових активів → збільшення кількості акцій у власності → підвищення довіри ринку → зростання ціни акцій. Саме завдяки цьому механізму MicroStrategy змогла протягом останніх кількох років постійно фінансувати купівлю Біткойнів, не суттєво розводячи акції.
!
Однак, mNAV є двосічним мечем. Премія може представляти високий рівень довіри ринку, а може бути лише спекулятивним зростанням. Як тільки mNAV зійдеться до 1 або впаде нижче 1, ринок переключиться з "логіки збільшення" на "логіку розбавлення". Якщо в цей час ціна самої монети впаде, маховик перейде з позитивного обертання в негативний зворотний зв'язок, що призведе до подвійного удару по ринковій капіталізації та довірі. Крім того, фінансування компаній зі стратегією скарбниці також ґрунтується на маховику премії mNAV, коли mNAV тривалий час перебуває в стані знижки, простір для збільшення емісії буде заблоковано, а бізнеси малих та середніх компаній, які вже перебувають у стагнації або на межі виходу з ринку, будуть повністю знищені, а ефект маховика, що був створений, також миттєво зруйнується. Теоретично, коли mNAV < 1, більш розумним вибором компанії є продаж активів для викупу акцій, щоб відновити баланс, але не слід узагальнювати, компанії зі знижкою також можуть представляти недооцінену вартість.
У 2022 році, під час ведмежого ринку, навіть коли mNAV MicroStrategy на деякий час впав нижче 1, компанія не вирішила продавати монети для викупу, а натомість через реструктуризацію боргу продовжила зберігати всі Біткойни. Ця «мертва оборона» обумовлена вірою Saylor у БТК, вважаючи його «основним заставним активом, який ніколи не буде проданий». Але цей шлях не всі компанії з фінансовими резервами можуть повторити. Більшість альткоїнних компаній самі по собі не мають стабільного основного бізнесу, перетворення на «компанії з купівлі монет» є лише засобом виживання, без віри. Як тільки ринкове середовище погіршується, вони швидше за все викинуть свої активи, щоб зупинити збитки або реалізувати прибуток, що може викликати паніку.
Як уникнути потенційних ризиків моделі DAT фінансового резерву?
Пріоритетний вибір компаній, що «зберігають BTC»
Поточна модель фінансових резервів в основному є наслідуванням MicroStrategy, а Біткойн завжди виконує роль «основи галузі». Біткойн, як єдине в світі широко визнане децентралізоване цифрове золото, має ціннісну консенсус, який практично неможливо замінити. Незалежно від того, традиційні фінансові установи чи криптоорієнтовані гіганти, їхнє розміщення та очікування щодо Біткойна ще не досягли довгострокових цілей. Для інвесторів вибір компаній «BTC фінансових резервів» часто є більш стабільним, ніж просте наслідування логіки фінансових резервів альтів, і має більший довгостроковий преміум упевненості.
Слідкуйте за конкурентними відносинами, обирайте провідні активи
Екологічна конкуренція на капітальних ринках надзвичайно жорстка. Особливо в таких наративно-орієнтованих моделях, як стратегії фінансування, ринок зазвичай «знає лише перших, не визнає других». Конкуренція між WINT та BNC показує, що, як тільки підтримка капіталу та традиційних установ зосереджується на одній стороні, інша сторона майже миттєво виявляється на маргінесі. У цьому контексті інвесторам слід зосередитися на «ефекті лідера»: перше місце часто здобуває більше інституційного фінансування, медійного наративу та довіри ринку, тоді як друге і третє місця легко можуть бути проігноровані.
Для роздрібних інвесторів, якщо недостатньо впевнені в оцінці акцій, вибір безпосереднього інвестування в монети є простішим і ефективнішим. З фактів видно, що навіть у умовах жорсткої конкуренції на рівні компаній, ETH та BNB обидва встановили історичні рекорди, не зазнавши впливу.
Слідкуйте за основними показниками компанії
Одне з основних питань моделі DAT полягає в тому, що багато фінансових компаній самі є «оболонками», основний бізнес яких вже зупинився, а здатність до отримання прибутку є слабкою, вони майже повністю покладаються на «торгівлю монетами» для виживання. Така модель виглядає розумною під час булрану, але щойно ринок змінюється, вона миттєво втрачає кров через відсутність підтримки грошового потоку. Тому інвесторам при виборі об'єктів слід звертати увагу на:
Грошовий потік компанії: чи має вона здатність до самозабезпечення?
Вартість покупки: Чи достатня середня ціна позиції, щоб зберегти здоров'я під час корекції?
Пропорція позиції: чи є частка цифрових активів у чистих активах компанії занадто високою?
Ціль фінансування: Чи планується використання залучених коштів переважно для купівлі монет, чи для реального розширення бізнесу?
Платоспроможність: чи зможе компанія зберегти стабільність під час погашення конвертованих облігацій або при тиску на ціну акцій?
Компанії, які позбавлені можливості залучати капітал, можуть виглядати дуже привабливо на булрані, але під час зниження ліквідності їхня здатність до ризик-менеджменту надзвичайно низька, і вони можуть стати першими жертвами паніки.
підсумок
Стратегія фінансових резервів безсумнівно стала найпотужнішим паливом для цього булрану, безперервні позабіржові кошти дозволили альткоїнам на чолі з ETH невпинно зростати. Але чим більше це виглядає як модель «безмежних кулеметів», тим більше потрібно остерігатися бульбашок і прихованих тривог. Історія вже довела, що ліквідність та наратив можуть розпалювати ринок, але не можуть замінити реальну цінову підтримку. Для інвесторів поточна ситуація, безсумнівно, заслуговує на оптимізм, але також потрібно зберігати спокій і обережність. Тільки залишаючись раціональними в шумі, можна встояти під час наступного відпливу бульбашки.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Коли "безкінечна куля" mNAV обертається, наратив шифрувального сховища приховує занепокоєння щодо продажу монет.
Якщо попередній цикл був спровокований мікростратегією, яка запалила булран Біткойна, то двигун цього раунду безсумнівно – «мікростратегія альткоїнів». Компанії з фінансовими резервами на Ethereum, такі як SBET, BMNR, продовжують закупівлі, що не лише підняло ціну ETH з 1800 доларів на початку травня до 4700 доларів, зростання більше ніж на 160%, але й зіграло нову роль лідера на ринку. Тим часом, SOL, BNB, HYPE та інші основні альткоїни також почали наслідувати, з'явилася низка компаній, які зосередилися на нарощуванні фінансових резервів як основній наративі, що ще більше підвищило очікування зростання на ринку.
!
Однак, із розширенням цієї моделі ризикові сигнали також поступово з'являються. Нещодавно компанія Wint, що управляє BNB, зіткнулась з ризиком делістингу, а компанія Hype LGHL стала об'єктом чуток про продаж монет, що викликало у ринку сумніви щодо стабільності «стратегії управління активами». Які ж приховані ризики криються в такому способі гри, що зосереджується на централізованій купівлі? Які побоювання повинні враховувати інвестори, прагнучи до високих доходів? Ця стаття детально розгляне ці питання.
Компанійська гра: капітал обиратиме лише небагатьох переможців
Ця конкуренція «Казначейської компанії» є справжнім ринковим відбором на виживання.
Windtree Therapeutics (WINT) у липні гучно оголосила про створення стратегічного резерву BNB, але через слабкі основи та постійне падіння ціни акцій врешті-решт 19 серпня отримала повідомлення про делістинг від Nasdaq. Після публікації новини ціна акцій WINT різко впала, знизившись за один день на 77,21%, наразі вона складає лише 0,13 долара, що на 91,7% нижче від рівня в 1,58 долара після оголошення новини. Для невеликої біофармацевтичної компанії, яка знаходиться на стадії клінічних випробувань, ще не реалізувала комерцію та постійно збільшує квартальні збитки, делістинг майже означає повне маргіналізацію на ринку.
!
На контрасті з цим, є ще один новий гравець — компанія BNB Network (BNC, колишня CEA Industries). За підтримки YZi Labs, BNC завершила приватне фінансування на 500 мільйонів доларів з кінця липня до початку серпня, CZ особисто взяв участь у процесі, а кількість учасників інвестиційного раунду досягла 140, серед яких такі провідні інвестиційні компанії, як Pantera Capital, Arrington Capital, GSR та інші. Компанія також запросила колишнього співзасновника Galaxy Digital Девіда Намдара на посаду CEO, а рішеннями з інвестицій керуватиме колишній головний інвестиційний директор CalPERS (Каліфорнійський пенсійний фонд державних службовців) Рассел Рід, що практично за одну ніч дозволило здійснити перехід від традиційних акцій малих компаній до "ортодоксальної фінансової компанії BNB".
Вибір капіталу вже дав відповідь: WINT став "жертвою", а BNC став новим прапороносцем ринку. Дані показують, що ціна акцій BNC вчора зросла на 9,47%, тепер вона становить 23,01 доларів, що ще більше зміцнює його лідируючі позиції в секторі "BNB фінансової компанії". Можна сказати, що ця конкуренція є не лише зіткненням основ компанії, а й голосуванням ринку за наратив та здатність до інтеграції ресурсів.
!
У секторі ETH фінансових компаній конкуренція також досягла піку. Компанія SBET під керівництвом Джозефа Лубіна стала першою, яка оголосила концепцію «ETH мікростратегії», завдяки перевазі першовхідця та наративу представника ETH, на початковому етапі ринку швидко викликала сильний FOMO, з 3 доларів досягнувши понад 120 доларів, ставши еталоном для моделі альткоїнів.
!
Однак, зростання BMNR швидко змінило ситуацію. Як новачок, він не лише повністю перевершив SBET за купівельною спроможністю та обсягом фінансування, але й гучно заявив про гасло «тримайте 5% ETH», миттєво підвищивши ринкову уяву. Що більш важливо, за BMNR стоять публічна підтримка таких старих капіталів Уолл-стріт, як Том Лі та Кетлін Вуд, що дозволило йому швидко зайняти домінуючу позицію на інституційному та медіа-рівні. У порівнянні, хоча у SBET є підтримка таких нових зірок Web3, як Джозеф Лубін, він явно поступається BMNR у питаннях впливу та авторитету в альткоїнному світі.
Динаміка цін акцій обох компаній також підтверджує цю диференціацію. У серпневих торгах ціна SBET піднялася з 17 доларів до 25 доларів, загальний приріст становить близько 50%; BMNR ж піднялася з 30 доларів до 70 доларів, приріст перевищив 130%, що помітно перевищило показники першої компанії. З поступовим визнанням BMNR з боку основного капіталу та думкових лідерів, конкурентна ситуація в компанії ETH財庫 вже проявилася у помітному зростанні однієї за рахунок іншої.
!
Уроки з цієї конкуренції полягають у тому, що «фінансові компанії» увійшли в етап, коли сильніші стають ще сильнішими. З участю інституційних інвесторів та провідних капіталів ринкові ресурси швидко зосереджуються у небагатьох компаній, які мають можливості з інтеграції капіталу, драйву наративів і управлінських здібностей. Маленьким компаніям важко вижити в цій моделі, навіть якщо вони пропагують концепцію «фінансової компанії», їм важко витримати тиск ринку щодо результатів та фінансової спроможності. Врешті-решт, на ринку залишаться лише кілька справжніх переможців, які зможуть залучати капітал та наративи, тоді як бульбашки та послідовники будуть швидко усунуті.
Продаж монет: стратегічний резерв не означає вічне утримання
Якщо сказати, що бик Біткойна має підтримку віри Майкла Сейлора, то альти "бик фінансових резервів" виглядають більш реалістично. Сейлор постійно заявляє, що MicroStrategy "ніколи не продасть" свій Біткойн і через постійне фінансування продовжує купувати, забезпечуючи BTC постійним попитом та впевненістю. Незважаючи на це, питання "чи продасть MicroStrategy монети" завжди залишається в центрі обговорення на ринку. А компанії з фінансовими резервами альтів, хоча й наслідують цю модель, ніколи не давали обіцянки "не продавати", що викликає в ринку значні занепокоєння щодо їх стабільності.
Нещодавно компанію HYPE財庫 Lion Group Holding Ltd. було зафіксовано, що вона продала токени HYPE на суму 500 000 доларів. Лише місяць тому ця компанія оголосила про запуск стратегії HYPE財庫 після завершення фінансування на 600 мільйонів доларів, метою якої є позиціонування $HYPE як основного резервного активу, а також створення портфеля фінансових активів наступного покоління Layer-1 шляхом розподілу токенів $SOL, $SUI тощо, і вона чітко заявила, що в майбутньому продовжить нарощувати ці токени. Однак, нинішній крок з продажу викликав у зовнішнього світу питання щодо логіки їхньої фінансової стратегії: чи є це тактична диверсифікація, чи реакція на нещодавнє падіння ринку? Хоча обсяг продажу становив лише 500 000 доларів, що є незначною сумою в порівнянні з 600 мільйонами фінансування, це все ж заслуговує на увагу ринку.
Схожі приклади не є рідкістю. Компанія Meitu витратила близько 100 мільйонів доларів на придбання BTC та ETH, а потім, наприкінці 2024 року, коли BTC перевищив 100 тисяч доларів, реалізувала активи, продавши за ціною, близькою до 180 мільйонів доларів, отримавши прибуток близько 79,63 мільйона доларів. Хоча Meitu не є компанією з фінансових стратегій, ця операція вже свідчить про те, що коли ціна зростає до певного рівня, так звані "стратегічні резерви" цілком можуть перетворитися на інструмент для фіксації прибутку.
Наразі на ринку ще не спостерігається масового колективного продажу від фінансових компаній, але потенційні ризики не можна ігнорувати. Незалежно від мотивів прибутку чи страху перед майбутніми коливаннями, фінансові компанії можуть стати джерелом тиску на продаж. Зменшення частки Lion Group є відображенням цих побоювань: як одна з перших HYPE фінансових стратегічних установ, їхній продаж безсумнівно б'є на сполох — якщо "фінансова армія" вирішить зосередитися на продажу, ефект паніки може спалахнути миттєво, а булран може раптово зупинитися під тиском власного двигуна.
mNAV Фліп: безмежні кулі чи обертовий меч?
Фінансова система компанії Treasury заснована на механізмі mNAV, який по суті є рефлексивною логікою маховика, що надає компанії Treasury можливість мати, здавалося б, «безмежні патрони» під час булрану. mNAV означає відношення ринкової чистої вартості активів (Market Net Asset Value), яке розраховується як множник ринкової капіталізації компанії (P) щодо її чистої вартості активів на акцію (NAV). У контексті стратегії компанії Treasury, NAV означає вартість цифрових активів, які вона має.
Коли ціна акцій P перевищує чисту вартість активів на акцію NAV (тобто mNAV > 1), компанія може постійно залучати кошти, повторно інвестуючи зібрані кошти в цифрові активи. Кожен раз, коли відбувається додаткове розміщення, це підвищує кількість акцій у власності та бухгалтерську вартість, що ще більше зміцнює довіру ринку до розповіді компанії, підштовхуючи ціну акцій до зростання. Таким чином, починає обертатися замкнене позитивне коло: зростання mNAV → залучення фінансування → купівля цифрових активів → збільшення кількості акцій у власності → підвищення довіри ринку → зростання ціни акцій. Саме завдяки цьому механізму MicroStrategy змогла протягом останніх кількох років постійно фінансувати купівлю Біткойнів, не суттєво розводячи акції.
!
Однак, mNAV є двосічним мечем. Премія може представляти високий рівень довіри ринку, а може бути лише спекулятивним зростанням. Як тільки mNAV зійдеться до 1 або впаде нижче 1, ринок переключиться з "логіки збільшення" на "логіку розбавлення". Якщо в цей час ціна самої монети впаде, маховик перейде з позитивного обертання в негативний зворотний зв'язок, що призведе до подвійного удару по ринковій капіталізації та довірі. Крім того, фінансування компаній зі стратегією скарбниці також ґрунтується на маховику премії mNAV, коли mNAV тривалий час перебуває в стані знижки, простір для збільшення емісії буде заблоковано, а бізнеси малих та середніх компаній, які вже перебувають у стагнації або на межі виходу з ринку, будуть повністю знищені, а ефект маховика, що був створений, також миттєво зруйнується. Теоретично, коли mNAV < 1, більш розумним вибором компанії є продаж активів для викупу акцій, щоб відновити баланс, але не слід узагальнювати, компанії зі знижкою також можуть представляти недооцінену вартість.
У 2022 році, під час ведмежого ринку, навіть коли mNAV MicroStrategy на деякий час впав нижче 1, компанія не вирішила продавати монети для викупу, а натомість через реструктуризацію боргу продовжила зберігати всі Біткойни. Ця «мертва оборона» обумовлена вірою Saylor у БТК, вважаючи його «основним заставним активом, який ніколи не буде проданий». Але цей шлях не всі компанії з фінансовими резервами можуть повторити. Більшість альткоїнних компаній самі по собі не мають стабільного основного бізнесу, перетворення на «компанії з купівлі монет» є лише засобом виживання, без віри. Як тільки ринкове середовище погіршується, вони швидше за все викинуть свої активи, щоб зупинити збитки або реалізувати прибуток, що може викликати паніку.
Як уникнути потенційних ризиків моделі DAT фінансового резерву?
Пріоритетний вибір компаній, що «зберігають BTC»
Поточна модель фінансових резервів в основному є наслідуванням MicroStrategy, а Біткойн завжди виконує роль «основи галузі». Біткойн, як єдине в світі широко визнане децентралізоване цифрове золото, має ціннісну консенсус, який практично неможливо замінити. Незалежно від того, традиційні фінансові установи чи криптоорієнтовані гіганти, їхнє розміщення та очікування щодо Біткойна ще не досягли довгострокових цілей. Для інвесторів вибір компаній «BTC фінансових резервів» часто є більш стабільним, ніж просте наслідування логіки фінансових резервів альтів, і має більший довгостроковий преміум упевненості.
Слідкуйте за конкурентними відносинами, обирайте провідні активи
Екологічна конкуренція на капітальних ринках надзвичайно жорстка. Особливо в таких наративно-орієнтованих моделях, як стратегії фінансування, ринок зазвичай «знає лише перших, не визнає других». Конкуренція між WINT та BNC показує, що, як тільки підтримка капіталу та традиційних установ зосереджується на одній стороні, інша сторона майже миттєво виявляється на маргінесі. У цьому контексті інвесторам слід зосередитися на «ефекті лідера»: перше місце часто здобуває більше інституційного фінансування, медійного наративу та довіри ринку, тоді як друге і третє місця легко можуть бути проігноровані.
Для роздрібних інвесторів, якщо недостатньо впевнені в оцінці акцій, вибір безпосереднього інвестування в монети є простішим і ефективнішим. З фактів видно, що навіть у умовах жорсткої конкуренції на рівні компаній, ETH та BNB обидва встановили історичні рекорди, не зазнавши впливу.
Слідкуйте за основними показниками компанії
Одне з основних питань моделі DAT полягає в тому, що багато фінансових компаній самі є «оболонками», основний бізнес яких вже зупинився, а здатність до отримання прибутку є слабкою, вони майже повністю покладаються на «торгівлю монетами» для виживання. Така модель виглядає розумною під час булрану, але щойно ринок змінюється, вона миттєво втрачає кров через відсутність підтримки грошового потоку. Тому інвесторам при виборі об'єктів слід звертати увагу на:
Компанії, які позбавлені можливості залучати капітал, можуть виглядати дуже привабливо на булрані, але під час зниження ліквідності їхня здатність до ризик-менеджменту надзвичайно низька, і вони можуть стати першими жертвами паніки.
підсумок
Стратегія фінансових резервів безсумнівно стала найпотужнішим паливом для цього булрану, безперервні позабіржові кошти дозволили альткоїнам на чолі з ETH невпинно зростати. Але чим більше це виглядає як модель «безмежних кулеметів», тим більше потрібно остерігатися бульбашок і прихованих тривог. Історія вже довела, що ліквідність та наратив можуть розпалювати ринок, але не можуть замінити реальну цінову підтримку. Для інвесторів поточна ситуація, безсумнівно, заслуговує на оптимізм, але також потрібно зберігати спокій і обережність. Тільки залишаючись раціональними в шумі, можна встояти під час наступного відпливу бульбашки.
ytyyyy hidnid hibdudbj dirbri rirhri dioin
ytyyyy hidnid hibdudbj dirbri rirhri dioin